一、浅谈市盈率在企业并购中的运用(论文文献综述)
于睿超[1](2021)在《美的集团换股吸收合并小天鹅案例分析》文中研究表明从2018年和2019年的并购数据来看,我国的并购市场已经形成并且还存在着巨大的并购空间。近几年来,政府也针对企业并购行为出台了一些政策来鼓励和支持上市公司进行并购重组。从现有的并购数据来看,并购主要集中发生在成熟的行业和成长的行业中。当前的并购更偏向务实性,公司更偏向于通过并购进行投资和产业整合。上市公司在进行企业并购时一般会选择股份支付或者现金支付。上市公司在制定并购计划时,如果面临支付方式选择,并购方会对被并购方的很多因素纳入考虑的范畴,比如:公司规模,公司构架、股权关系、市场表现力、资本结构、资金充裕程度、融资能力、被并购方的需求、被并购企业的性质、税收负担、证监会的审核等。美的集团为了对内部资源进行更好整合,更快实现企业的战略目标,在综合多种因素后选择采用股票支付的手段对小天鹅再次进行并购。本文选取白色家电行业中的知名企业美的集团的吸收合并作为研究对象,在对国内外现有的相关研究成果进行梳理后,采用案例研究的方式,首先对此次美的集团换股并购事件的背景和整个并购的过程进行了梳理,探讨研究案例进行并购的动因。本文再根据合并双方的具体基本情况、双方的财务状况和同类型的企业数据进行进一步地分析,以判断所研究的案例是否有合理设计并购方案。在对美的集团的并购案例分析中,本文通过横、纵向比较的方法来分析换股价格是否合理。纵向方面比较了美的集团和小天鹅公司停牌前不同交易日的交易均价,探讨其是否能够对并购双方公司的价值估计合理反映,进而判断在这个换股方案中换股比例是否合理。横向方向,本文选取了体量大致并且同样属于A股上市公司吸收合并A股上市公司或者B股上市公司的上市企业进行横向的比较,以此来判断本案例的换股价格是否制定合理。对于换股比例的合理性判断,本文从财务数据的每股净资产比、每股收益比、每股市价比和L-G模型上进行了换股比例的合理判断。本文还对美的集团进行换股并购后的整合措施进行了描述和分析,并依据合并整合后存续企业的市场价值、财务指标方面上的表现和对整个洗衣机市场的影响效应进行了分析,最后讲述在对所选择的并购案例进行分析后得出的相关结论与启示。在对所选择的案例进行分析后,本文发现,美的集团的换股并购方案大体上来说是合理的。美的集团在进行并购后有获得协同效应,企业的市场价值也有所提升,对洗衣机市场的占比也有所扩大。本次并购对于美的集团而言,能够更好的进行业务整合,双方能够互相借助对方的销售渠道,扩大和完善销售网络。并购双方企业资源重新配置,强强联合能取得规模效应。美的与小天鹅能够在并购后短板互补,互相借力,将客户新的需求多方向应对,双方的技术资源集中,增强科研力量,将产能最大化,提升产品的质量,从多方面的获得并购带来的协同效应。从小天鹅的角度而言,虽然说小天鹅集团拥有丰富的现金流、口碑好、洗衣机领域的研发能力强、市场发展现状良好,但是,小天鹅在多元化的家电市场中,只有洗衣机一张王牌,在企业的长期发展来说,主推产品单一其运营风险较大。通过本次合并,小天鹅在被整合后能够全面融入到美的集团的全品智能家居平台中,自身优势保持并增强,短处借力美的集团进而得到改善。对美的集团的并购事件进行分析能够为其他需要进行资源整合以实现企业战略目标的企业提供借鉴作用。对企业换股合并的探讨能够为今后企业在是否要实施合并和合并过程中支付方式选择的方向上提供一些有益的参考。在学术方面上,结合我国的白色家电发展现状对美的集团的并购案例进行分析,能够为我国在家电行业方向的并购理论的相关研究添砖加瓦,对企业并购的理论框架提供补充,丰富实践案例研究。同时在实践方面,对于企业未来增强竞争力的方向选择和企业并购对象的选择方面具有借鉴和指导意义。换股合并的换股方案从设计、制定和实施的过程中较为复杂,一个环节的失误将可能导致整个换股方案的失败。我国虽然并购的市场已经形成,但是对于国外市场而言,我国的合并还需进一步的成熟。通过对美的集团此次换股吸收合并的案例分析能够对其他企业在换股方案中换股价格和换股比例的设定上有所帮助,对企业并购后进行有效整合提供一些经验借鉴。
韩娅[2](2021)在《业绩承诺下企业并购商誉减值风险研究 ——以ST胜利为例》文中提出受我国并购重组相关政策的引导和市场需求刺激等因素的影响,越来越多的企业通过并购重组来扩张自身版图。然而,并购所形成的巨额商誉带来的风险不容忽视。已有研究表明,并购中对标的企业价值的高估是造成巨额商誉的重要原因。因此,防范企业高溢价并购引起的巨额商誉风险成为我国监管部门当前关注的重点问题。业绩承诺作为对标的企业未来不确定事项的一种事先约定,可以规避双方由于信息不对称产生的对公平估价的不利影响,在一定程度上能够抑制并购估价泡沫。但其在实际使用过程中却逐渐暴露出了诸多问题,且由于业绩承诺期限的一般规定,并购高峰期之后,我国A股市场上出现了业绩承诺集中到期和商誉“暴雷”事件频发的现象。近年来,上市公司大额商誉减值的风险愈发严重,大量上市公司由于商誉减值纷纷陷入亏损状态,对我国资本市场造成了巨大冲击。厘清业绩承诺在商誉减值中的作用和影响机理,防范业绩承诺下企业并购商誉减值风险是当前监管部门和企业需要解决的重要问题,也为本文研究这一问题提供了契机。本文在对现有文献及理论进行梳理的基础上,对我国A股上市公司业绩承诺下商誉减值现状及问题进行研究,结合案例ST胜利剖析业绩承诺在商誉减值中的作用和影响机理。本文研究发现,第一,我国A股市场上业绩承诺的签订对并购估值起到了支撑作用,同时业绩承诺的履行过程中存在管理层为完成业绩承诺采取盈余管理的行为;第二,随着业绩承诺数量的提升,业绩承诺无法达标的现象也越来越多,并购方在业绩承诺未达标时更倾向于对标的企业计提商誉减值准备,但减值准备计提不及时的现象比较普遍;第三,并购重组签订的业绩承诺存在过度支撑合并对价、业绩承诺目标不合理、控制权属不明、处罚机制不健全、估值结论及业绩目标设定信息披露不完善等现象,导致在业绩承诺履行中标的企业为了完成业绩承诺进行盈余管理等侵害企业长期价值的短视行为,加大了并购企业商誉大幅减值的风险。本文研究认为,防范并购商誉减值的风险应当从宏观监管部门层面和微观企业层面两方面着手。监管层面应当在业绩承诺审核流程合理、信息披露机制优化、估值方法完善、违约处罚责任强化等方面加强管理,以保障我国资本市场的健康发展。企业层面首先,应在业绩承诺制度设计上进行优化,如设定合理的业绩目标、制定有差异的业绩承诺期限、丰富业绩承诺的考核指标以及避免估值结果对业绩承诺的过度依赖等;其次,在业绩承诺履行过程中,应当注重对承诺方履约能力、经营管理及信息披露的考察。
王承婧[3](2020)在《并购中对赌协议机制设计及效果研究 ——以联建光电为例》文中研究指明随着国内外市场经济发展日益严峻,越来越多的企业为寻求更好的生存发展道路,选择通过并购的方式来扩大生产经营的规模、从外部获取竞争优势,提高企业竞争力,从而增强企业的盈利能力。得益于国家政府相关部门加大力度的投入与监管,企业的并购环境得到了优化,产业结构得到了调整,资产得到了合理配置,实现了转型升级。然而并购由于其具备的高风险性以及信息高度不对称等特点,因此近年来很多企业在并购时都引入对赌协议来削弱并购风险。相比国外发达的资本市场,我国对赌协议的发展相对较晚,自2013年对赌协议开始在我国兴起,相关的法律法规不健全,且对实践中的经验缺乏有效的总结,导致一些企业在运用对赌协议时可能签订不合理的对赌条款,例如对被并购企业估值过高、设定过高的对赌业绩目标等。因此,在对赌协议的使用需求日益增加的大背景下,企业更加需要认清对赌协议的内在风险特征并加以规避,正确合理地理清对赌协议的内在机制,优化对赌协议的应用效果,使其最大限度发挥作用,从而帮助双方并购重组,双方利益得到最大化,使我国企业能够更好发展,进而完善我国的资本市场,是本文的研究目的和研究意义所在。本文以联建光电作为研究案例,采用文献研究与案例研究相结合的研究方法,对案例企业对赌协议的机制设计及应用效果进行探讨。首先,梳理对赌协议的国内外文献,包含对赌协议的概念性质、风险防范、应用效果、合法性及会计处理研究等方面,再从委托代理理论、期权理论、激励理论、信息不对称理论以及不完全契约理论角度,阐述并购中对赌协议发展现状及面临的风险,为后面案例分析提供理论基础。其次,进行案例介绍,对案例企业联建光电的背景、签订对赌协议动因进行阐述。再次,对三家被并购企业友拓公关、易事达以及励唐营销签订的具体对赌协议条款以及各自完成情况进行梳理,分别从并购估值差异、业绩承诺条款设计差异、补偿方案差异三个角度分析被并购方在对赌协议中业绩表现差异的原因,从而分析三个标的企业对赌协议实施效果差异的根源所在。最后,对联建光电不同对赌协议特点进行总结的同时,找出其签订对赌协议时不合理的具体条款以及问题所在,主要从业绩承诺及补偿条款的合理化、对赌协议签订过程中的风险防范、对赌指标的多元化、管理层行为约束、设计对赌协议的权变机制、重复博弈条款制定的角度出发,从而设计出更加合理化的对赌协议条款机制,优化对赌协议的应用效果,切实帮助并购双方实现共赢,同时也为其他企业在设计对赌协议条款时提供有效的借鉴作用,丰富现有的对赌协议研究成果。
王云飞[4](2020)在《中金公司并购中投证券案例研究》文中进行了进一步梳理2014年,国务院颁布了新国九条,此次新国九条的颁布主要是为了加速我国资本市场的建设,完善资本市场的体制机制,促进我国证券行业的发展。目前,我国券商存在规模较小、集中程度较差、业务同质化趋势明显等问题,而且面临国外成熟投资银行的竞争压力。想要解决这些难题,最有效的途径就是进行券商的并购整合。本文选取了中金公司并购中投证券的案例进行研究,中金公司并购中投证券发生在2017年中国证券行业对外开放之际,是证券行业对外开放之初行业内最大的并购案例,具有较强的代表性。本文运用案例研究法,对此次并购案例进行全面剖析。首先,从并购动因出发,从内外两方面进行动因的研究。接着对并购交易过程中的支付方式以及交易的风险进行分析,中金公司采取了支付对价股份的方式吸收合并了中投证券,并购之后汇金成为了中金的控股股东,而中小股东却可能面临着股权稀释而得不到补偿的风险。然后从并购之后的短期财富效应、财务绩效以及非财务绩效三个方面来研究并购的绩效,财务绩效分析主要采用财务指标法进行研究。选取中金公司并购前后的偿债能力、盈利能力以及成长能力的指标进行纵向对比,之后又选取中金公司并购前后在整体行业中的表现进行分析,从而得出有关财务绩效方面的结论。而非财务绩效从财富管理业务、市场份额以及业务协同三方面进行研究。最后,本文从中金公司并购整合中投证券过程中得出一定的启示。通过研究中金公司并购中投证券的案例,可以为我国其他证券公司在行业国际化浪潮下的并购整合提供一些有益的借鉴。通过研究发现,中金公司并购中投证券最主要的原因在于面临日益激烈的国内外市场竞争,借助中投证券坚实的客户基础从而加速布局财富管理业务,实现业务上的优势互补,增强自身的竞争力。中金公司2017年并购完成当年,资产规模扩大了一倍,营业收入整体规模在行业中排名上升了6个名次,到达第11名,市场份额快速增加。合并当年净利润增长率高达52%,且并购后仍然保持较快速的增长。2019年中投证券更名为中金财富,中金公司在财富管理业务上成功迈出了第一步。但在整合过程中,中投证券内部结构变动较大,人员流失较严重,这也给中金公司带来了整合的短暂的阵痛期。
任烨[5](2020)在《基于倍数法的智慧轨道交通企业并购估值风险管理研究 ——以京投交通科技收购华启智能为例》文中指出近年来,随着资本市场的完善和“智慧交通”理念的提出,并购成为智能轨道交通行业实现资本扩张、资源优化配置和战略转型的首选途径。然而,由于智能轨道交通行业成长速度快、资源利用率低、市场秩序混乱,并购估值依旧选择收益法导致评估结果主观性强,市场价值难以体现,大额交易难以实现,并购成效差。甚至我国国有资产的管理制度也会增加并购估值风险。所以,该行业并购面临较大的估值风险,如何正确估值,为投资者提供估值风险的评估和管理方式成为亟待解决的问题。本文将以并购相关理论、倍数法估值理论和风险管理理论为基础,采用文献综述法、因子分析法、对比分析法、定性定量相结合等方法,从倍数法综合评估企业市场价值的角度研究智能轨道交通行业并购中存在的估值风险问题。并提出该研究的以下问题:(1)智慧轨道交通行业的并购估值风险是什么?影响因素是什么?(2)如何通过多种价值评估倍数法的估值分析估值风险?(3)应该采取哪些措施防范智慧轨道交通行业并购的估值风险?为了深入探讨如何通过倍数法分析并购中的估值风险问题,本文选用京投交通科技收购华启智能作为研究案例,对以上问题进行研究和分析。首先,通过并购案例的全面回顾,结合智慧轨道交通行业的行业特征分析并购动因;然后,通过对以往学术成果和相关理论的探究分析并购估值的风险和成因;其次,从目标公司的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等财务指标出发,分析企业的发展状况和潜力;最后,借助因子分析法选用四种倍数评估企业价值,将估值结果与收益法结果进行对比分析,提出估值风险的应对措施和建议,以期帮助投资者合理评估企业价值的高低,做出正确的策略。研究结果表明估值风险主要来源于估值方法选择不当、信息不对称、非财务信息难衡量等因素,其中估值方法的选择是最主要的影响因素,合理选用估值方法可以有效降低估值风险。对经营状况和发展前景较好,但是资产利用率低、资金流动性差、受政策影响大的智慧轨道交通企业并购估值时,应将市场价值倍数法和收益法结合起来估值,正确评价投资价值,合理分析估值风险。然而,合理选择估值方法并不是唯一风险应对措施,还需从估值前、估值中、估值后三个阶段防控估值风险,有效降低估值风险对并购活动的影响。因此该研究对估值风险分析具有一定的理论意义,并且也可以为类似战略投资行为提供一定的参考意见,有助于投资者合理识别并购中的估值风险和投资价值。
李源[6](2020)在《企业并购财务风险识别与控制研究 ——基于盈峰环境并购中联环境的案例分析》文中研究指明近年来,我国由于过去较为粗放式的经济发展模式,生态破坏严重,环境问题日益加剧。为了推进绿色发展,保护生态环境,国家从政策层面开始逐步重视并鼓励环保行业发展,将生态文明建设作为“五位一体”建设的重要一环,环保开始成为全社会共同的着力点。有了国家层面的政策基础,环保行业成为了炙手可热的朝阳行业,国家也鼓励社会资本进入环保行业。面对天时地利,许多企业通过并购进入环保领域,环保行业企业也不局限于内生增长,通过收购相关企业来获得更大的市场份额和话语权。在这样的大背景下,环保行业并购案例和规模持续增长。盈峰环境在实控人何剑锋的主导下于2015年通过并购方式进军环保领域,主要从事环境监测和固废治理,是环保行业的新生力量。中联环境是高端环卫装备的重要制造商,深耕环卫装备及服务多年,积累了深厚的客户资源网络和业内良好口碑。双方在固废产业链上下游形成了互补关系。因此,本文案例研究选择盈峰环境巨资收购中联环境,具有象征性和典型性。在并购过程中,并购财务风险的识别与控制决定了并购走向和最终效果,基于此,本文研究的问题是盈峰环境在收购中联环境的案例中识别出了哪些财务风险点,盈峰环境是如何控制这些财务风险的,控制效果如何?由于环保行业近年受政策刺激才进入快速发展通道,大规模并购开始较晚,现有以环保行业大型并购案为典型案例的财务风险的识别与控制方面的研究较少,因此本文将对此展开研究。本文的研究思路为:首先,基于并购风险分段识别理论,从事前、事中和事后三个角度构建分析框架,从定价风险、融资与支付风险和并购整合财务风险等多个维度细致剖析盈峰环境收购中联环境全过程中可能存在的财务风险;其次,分析盈峰环境具体是采取何种措施分别控制这些财务风险点,并对控制效果进行分析评价;最后,结合本文案例实际,发现其并购后已出现的财务风险点并提出控制建议。同时,进行案例总结,为其他企业实施相近并购的过程中进行财务风险控制提供参照。本文的研究预期发现为:环保行业并购典型案例盈峰环境收购中联环境全过程的主要财务风险点,重点分析其采取的相应控制手段并评价其控制效果,同时发现其在并购后已出现的财务风险点并提出控制建议。本文的研究价值在于,通过盈峰环境并购中联环境的实际案例,对其并购实施过程的财务风险识别和控制进行分析评价,总结其风险控制经验和启示,为其他企业(包括但不限于环保行业企业)并购过程中的财务风险识别和控制提供了有力参考和借鉴意义,有助于促进企业并购市场的持续健康发展。
王慧[7](2020)在《上市公司并购新三板公司的风险控制研究 ——以华东重机并购润星科技为例》文中认为近年来,随着我国市场经济的发展,新三板作为我国资本市场的重要组成部分,其公司挂牌数量、融资金额和并购重组都在持续增长,出现了不少业绩好、发展潜力大、创新能力强的新三板公司。上市公司将并购标的瞄向新三板,2015年开始,上市公司并购新三板公司的案例快速增加,新三板成为了上市公司并购的优质标的池。但由于新三板的并购是近几年才开始的,其中上市公司并购新三板公司的案例分析也较少,并购风险的控制又是并购交易中重要的部分,直接关系到并购是否成功。本文以华东重机并购润星科技为研究对象,采取了文献研究和案例分析的方法,研究上市公司并购新三板公司的风险控制问题。首先,本文在对并购及并购风险控制的国内外研究的基础上,阐述了并购风险识别、评价与控制等相关概念与理论,为案例的研究提供理论指导;同时对目前我国上市公司并购新三板公司的现状及风险进行分析,了解上市公司并购新三板的动因及优势,找出上市公司并购新三板公司的特殊风险点。其次,在上市公司并购新三板公司现状和风险分析的基础上,构建了适合上市公司并购新三板公司的风险控制体系,以“风险识别-风险评价-风险防范”为关键流程进行风险控制。对上市公司并购新三板公司的风险进行识别与影响因素分析,并且建立了上市公司并购新三板公司风险评价指标体系,用来量化评价并购风险。然后,根据构建的上市公司并购新三板公司的风险控制体系,研究分析华东重机并购润星科技的案例,对并购前期、中期和后期三个阶段的风险进行识别;通过建立的风险评价指标体系,对并购风险进行指标量化评价,并结合Z值模型进行综合评价;在风险识别与评价的基础上研究华东重机的风险防范措施。最后,基于华东重机并购润星科技的风险控制的案例研究,得出结论与建议。并购风险是贯穿于并购的全过程的,包括并购前的战略决策风险、估值风险,并购中的融资风险、支付风险,并购后期的整合风险。如何有效识别、评价风险并应对风险,是并购成功实施的关键。面对并购风险,华东重机采取了一系列应对措施。包括公司并购的战略规划、在并购前对目标企业的尽职调查、选择合适的估价方法、融资方式和支付方式、做好并购整合计划等比较系统的风险防范措施。根据华东重机对并购润星科技的风险控制研究,结合上市公司与新三板公司并购的特点,为未来上市公司对新三板并购的风险控制提出建议。
陶莉[8](2020)在《医药流通行业并购估值研究 ——以上海医药并购康德乐中国为例》文中认为纵观全球的并购发展历程,共经历了七次并购浪潮,并购活动逐步向成熟发展。世界第七次国际并购浪潮,开启了中国并购时代的大门。纵观近年来的并购交易数据,可以看出我国并购案件的数量和金额一直居高不下。而医药行业又受到了这些年医疗改革政策的影响,并购活动成为了行业发展的大势所趋。并购业务伴随着参与数量和金额的增加,人们也开始纷纷质疑并购价格的合理性,并购所带来的收益是否与当时评估预期的一致、并购的战略意义是否得到实现。追求企业价值最大化成为经营者努力的方向。而众多的事实和数据也证明了并购案例的结果往往不尽如人意,根据相关调查显示,近些年并购案例中有一半以上都是失败的。而对企业的价值评估方法选择偏差或者设定变量因素不合理是导致并购失败的最主要的原因之一。有效的价值管理,能成为企业管理行动的对标,能帮助企业调整目前的经营战略,能改进企业的管理方式。我国的医疗改革政策经历了近十年的洗礼,已经摸索出了一条卓有成效的改革道路,并且执行力度也在不断加强。“两票制”从07年第一次被提出,而真正开始大力推行是16年的国务院常务会议提出的深化改革试点要求。经历了相对漫长的九年搁浅期,再从试点到全面推行,前后用了不到两年时间。而“4+7带量采购”的再次提出到落实,进度则更加高效。随着国民经济的不断发展,人们对医药行业的市场需求越来越大。在行业发展趋势向好与政策推进压力的两头作用下,医药流通企业都默契的形成了一套应对方式,行业内的大企业不断并购小企业,形成联合发展。可以看到近几年行业内的并购数量始终维持高位,并且价格方面不断创出新高,整个医药行业进入到了并购浪潮的漩涡中。本文研究的医药行业的并购,更多的是一种对医疗改革政策的“响应”方式。随着中国经济的迅速发展,人口年龄结构问题、健康问题逐渐受到了广泛的重视,事实上人们对医药行业的需求也在不断扩大。但在传统医药流通行业中,流通环节繁复,厂商通过总代理商到层层分销代理最终流通到消费者手中已经经过多方的价格抬高了。而全面医疗改革政策目的旨在减少药品的流通环节,使得医药流通的中间环节精简,从而提升医药供应链的效率,降低消费者的负担。因此经销商的分销网络、配送资质、供应链服务等都成为筛选经销商的前提条件。这也逐渐推动了全国药品流通业的区域网络布局铺张。而最便捷的方式便是通过企业并购。本文中所引用的案例--上海医药收购康德乐中国则是近些年并购案例中比较有代表性的,是同行业内排名前十的企业间的收购,涉及金额5.57亿美元,受到了行业内的广泛关注。企业在争分夺秒寻求并购目标,抢占市场的同时,并购活动面临着很多问题。较高的收购价格导致并购企业产生了巨大的商誉,而这些商誉在未来经营中是否会产生减值,这里就要求企业在对并购标的进行价值评估时能够选择适合的评估方法,进行合理的评估,这样才能寻求到一个适合的并购标的。从长远角度来看,只有合理评估出适合的目标才能为企业未来的价值最大化做出贡献。那么如何选择合适医药流通行业的评估方法,并做出正确的价值评估,就是本文研究的主要目的。本文共分为五章,第一章为引言,主要提出研究背景、目的和意义、主要研究内容与方法;第二章,主要研究了相关的文献综述、以及并购、企业价值评估概念及方法的相关理论;第三章,介绍了我国医药流通行业的现状、特征,并评估其适用的企业价值评估方法;第四章,以上海医药收购康德乐中国为例,对目标企业进行价值评估,并对比各类评论结果;第五章,结论与不足。本文主要通过定性的方法衡量适合医药流通企业的价值评估方法,并且以上海医药并购康德乐中国的案例为佐证,进行定量的验证,从而希望能够给相关企业在未来并购中做出正确的方法选择带来借鉴,避免在并购活动中付出过高的代价,形成高额的商誉。
张佩瑶[9](2020)在《世纪华通并购重组中对赌协议运用的案例分析》文中认为近年来,生产成本和劳动力成本的上升、国内外市场需求不足、行业竞争激烈等情况的出现导致我国传统制造业生存发展困难的问题日益凸显。以混合并购为主的第五次并购浪潮的出现和国家政策的大力扶持,为我国传统制造业企业解决当下发展问题提供了一条新思路,部分传统制造业企业选择对外并购新兴技术企业以达到自身业务的转型。然而由于新兴科技行业企业通常是有具有巨大发展潜力、成长性极高的初创型企业,往往面临较大的经营风险,这使得并购方不得不考虑其中存在的并购风险。对赌协议的产生可以充分减轻上述风险,为并购方提高并购成功率提供了有效的解决方法。可是纵观中国资本市场,诸如金利科技、宇顺电子、众应互联等众多国内企业纷纷在并购中陷入对赌困境,导致并购后非但没有形成协同效应,反而出现了公司业绩大幅度下滑的情况。对赌协议在并购重组应用中失败的案例屡次发生,归根结底是因为企业管理层未能很好地制定与实施对赌协议,仅为了提高短期绩效而盲目签订与预期不符的对赌协议会加大对赌失败的概率。但是如果企业能够合理地制定对赌协议并严格执行其内容,就能借此提高并购成功率,加快企业战略目标的实现、提升企业价值。因此,通过分析世纪华通成功运用对赌协议进行并购重组的案例,能够为国内企业运用对赌协议并购提供经验,具有一定的实践意义。本文以世纪华通运用对赌协议对点点互动进行并购重组的案例为分析对象,主要讨论了以下五个方面:第一部分为引言,介绍了本篇文章的研究背景与意义,并根据国内外研究文献进行了文献述评,包括并购重组的应用、对赌协议的实施动因和对赌协议的风险三方面。之后描述了本篇文章的研究思路和方法,并根据该思路和方法构建了整篇文章的框架。第二部分是理论概述,其中分别对并购重组的定义和类型,对赌协议的内涵、组成要素和类型以及对赌协议的实施动因进行了总结。随后对并购重组对赌协议的运用过程进行了简要的分析描述,并介绍了本篇文章的理论基础。第三部分是世纪华通使用对赌协议并购点点互动的案例介绍,首先分析了并购双方企业所处不同行业的现状,随后介绍了双方公司的具体情况,并分析了世纪华通决定使用对赌协议进行并购的战略动因、业绩对赌的内容与完成情况。第四部分为案例分析,是本篇文章的重点。本文在这一部分根据世纪华通的具体案例分析了其对赌协议目标制定与内容设计的过程,并描述了公司为减轻对赌风险所采取的风险控制措施,最后对世纪华通在并购重组中运用对赌协议的实施效果进行评价。第五部分以第四部分的分析为基础,总结出了世纪华通对赌协议并购成功的经验,并提出在对赌成功后世纪华通仍应关注的问题。本文以单一案例作为分析目标,采用了理论分析与案例结合的方法得出以下结论:(1)合理估值是并购重组对赌协议成功的前提;(2)完善的对赌条款是并购重组对赌协议成功的关键;(3)健全的风险控制机制是并购重组对赌协议成功的保障。如果企业在使用对赌协议进行并购时能建立一套完善的运用体系和健全的风险控制机制,那么对赌协议的成功率将会有所提高。与此同时,针对世纪华通对赌协议的案例本文也提出两点应关注的问题:(1)对赌协议设置的三年对赌期限较短,需要防范被并购企业对赌期内业绩短视问题;(2)并购方要加强对赌协议完成后的公司管理,尤其是人才管理方面。笔者希望通过此案例加深我国企业对对赌协议的理解,指引公司对对赌协议的使用做出正确的选择、为其成功运用对赌协议进行并购提供一定的参考价值。
陈琪[10](2020)在《曲美家居溢价并购案例研究》文中认为我国的经济总量连续多年位居世界第二,排名仅次于美国,不仅展现了我国经济的整体实力,也预示着我国在全球经济中将发挥越来越重要的作用,近年来我国上市公司作为主并购方对海外资产进行并购的例子越来越多,改变了以往作为被并购资产的局面,国家也鼓励企业“走出去”,多数企业都会采取这种方式进行自身的规模扩张,也正是因为这种方式比起内部扩张来说,耗时更短,见效更快。随着并购热潮的兴起,也面临着很多的风险,并购公司为了能够成功收购,往往会高溢价支付标的资产,一方面造成公司现金流紧张,偿债压力较大,另一方面还承担着商誉减值拖垮公司业绩的风险,降低并购公司的资产质量。我国正处在经济转型的关键时期,经济增长由原来的高速发展转为高质量发展,优秀的企业并购不仅能够提升自身的资产质量,还能推动产业的优化升级。家居行业是与民生密切相关的刚需行业,经过前期的高速发展,也在从粗放式的增长向精细化的质量提升转变,曲美家居作为国内领先的家居品牌,对其高溢价并购海外资产进行案例研究,对行业开拓新的市场,选择融资方式和支付方式,防范并购风险,整合企业资源等方面具有一定的应用价值。我国的家居行业起步较晚,行业内的大企业较少,像宜家那样的国际知名家居品牌更是凤毛麟角,在国际上的竞争力不强,这也促使了国内家居企业向外寻求知名的品牌进行收购,以此完成企业的全球化布局。本文对曲美家居的溢价并购案例研究过程中,查找了国家出台的相关产业政策,分析了行业发展现状和趋势,查阅了国内外并购及溢价并购的相关文献,回顾了所学的并购及溢价并购理论基础,收集整理了上市公司发布的并购公告、评估报告和披露的各种数据,最后展开了对案例的分析。本文从整体上分成了六大部分,文章的开头是绪论;第二章回顾了相关概念和理论概述:第三章进行了案例介绍;第四章为案例分析部分;第五章为案例总结和建议章节;第六章是本文的研究结论与展望。本文首先对案例进行了介绍,其次进行了分析,分析的结果为曲美家居对标的公司的估值不合理,评估的结果高于被并购公司的股东权益总价值,属于溢价并购,其溢价并购行为产生的后果在资本市场上表现为股价的连续下跌,并购后业绩发生亏损至今仍未恢复先前的盈利水平,公司因筹集资金承担了巨额债务,偿债能力急剧下降,资金链比较紧张,对标的公司的盈利预测过于乐观,商誉减值风险极高,且在此并购中标的公司未作出业绩承诺,极大的损害了中小股东的权益。
二、浅谈市盈率在企业并购中的运用(论文开题报告)
(1)论文研究背景及目的
此处内容要求:
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例:
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
(2)本文研究方法
调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、浅谈市盈率在企业并购中的运用(论文提纲范文)
(1)美的集团换股吸收合并小天鹅案例分析(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
1 引言 |
1.1 研究背景和意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 关于换股吸收合并的研究 |
1.2.2 关于换股比例的相关研究 |
1.2.3 关于并购企业市场价值效应的相关研究 |
1.2.4 文献评述 |
1.3 研究思路和研究方法 |
1.3.1 研究思路 |
1.3.2 研究方法 |
1.4 本文的基本框架 |
2 换股吸收合并的理论概述 |
2.1 吸收合并的概念和分类 |
2.1.1 吸收合并的概念 |
2.1.2 吸收合并的分类 |
2.2 吸收合并动因 |
2.2.1 追求规模效应 |
2.2.2 追求协同效应 |
2.2.3 解决同业竞争问题 |
2.2.4 获得税盾优惠 |
2.3 换股吸收合并换股比例合理性分析的理论基础 |
2.3.1 每股净资产比 |
2.3.2 每股收益比 |
2.3.3 每股市价比 |
2.3.4 L-G模型法 |
2.4 合并的市场价值效应理论基础 |
2.4.1 事件研究法 |
2.4.2 财务指标分析法 |
3 美的集团换股吸收合并小天鹅案例介绍 |
3.1 换股吸收合并企业基本状况 |
3.1.1 家电制造业的现状分析 |
3.1.2 合并方美的集团基本情况 |
3.1.3 被合并方小天鹅基本情况 |
3.2 美的集团换股吸收合并相关因素介绍 |
3.2.1 美的集团合并重组方式 |
3.2.2 小天鹅换股价格 |
3.2.3 美的集团发行价格 |
3.2.4 美的集团换股比例 |
3.2.5 美的集团换股发股数量 |
3.3 美的集团换股合并结果描述 |
4 美的集团换股吸收合并小天鹅案例分析 |
4.1 美的集团换股吸收合并小天鹅的动因分析 |
4.1.1 避免同业竞争,提高竞争力 |
4.1.2 整合业务,提升协同效应 |
4.1.3 优化资源配置,整和产业拼图 |
4.2 美的集团换股价格合理性分析 |
4.2.1 基于公司估值的合理性分析 |
4.2.2 基于相似交易情况的合理性分析 |
4.2.3 美的集团换股价格合理性分析结论 |
4.3 美的集团换股比例合理性分析 |
4.3.1 美的集团实际换股比例 |
4.3.2 基于每股净资产比的美的集团换股比例合理性分析 |
4.3.3 基于每股收益比的美的集团换股比例合理性分析 |
4.3.4 基于每股市价比的美的集团换股比例合理性分析 |
4.3.5 基于L-G模型的美的集团换股比例合理性分析 |
4.3.6 美的集团换股比例合理性分析结论 |
4.4 美的集团并购整合后对市场价值的影响 |
4.4.1 美的集团对小天鹅的后续整合措施 |
4.4.2 基于协同效应的市场价值影响分析 |
4.4.3 基于财务指标的市场价值影响分析 |
4.4.4 对洗衣机市场结构的影响分析 |
5 美的集团换股吸收合并小天鹅案例研究结论与启示 |
5.1 美的集团换股吸收合并小天鹅案例研究结论 |
5.1.1 美的集团换股吸收合并换股方案合理 |
5.1.2 美的集团换股吸收合并起到了协同效应 |
5.1.3 美的集团换股吸收合并做到了资源优化 |
5.2 美的集团换股吸收合并小天鹅案例启示 |
5.2.1 结合自身情况设计恰当的合并方案 |
5.2.2 做好吸收合并后企业的后续整合工作 |
参考文献 |
致谢 |
(2)业绩承诺下企业并购商誉减值风险研究 ——以ST胜利为例(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
1 绪论 |
1.1 研究背景与研究意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 研究内容与研究方法 |
1.2.1 研究内容 |
1.2.2 研究方法 |
1.3 本文创新之处 |
2 理论基础及文献综述 |
2.1 主要概念 |
2.1.1 企业并购 |
2.1.2 业绩承诺 |
2.1.3 商誉 |
2.1.4 商誉减值及商誉减值风险 |
2.2 基本理论 |
2.2.1 信息不对称理论 |
2.2.2 信号传递理论 |
2.2.3 过度反应理论 |
2.2.4 委托代理理论 |
2.2.5 企业价值评估理论 |
2.2.6 激励理论 |
2.3 文献综述 |
2.3.1 关于业绩承诺的研究 |
2.3.2 关于商誉减值的研究 |
2.3.3 关于业绩承诺与商誉减值的研究 |
2.3.4 研究评述 |
3 我国A股上市公司业绩承诺下商誉减值现状 |
3.1 业绩承诺的制度规定与主要内容 |
3.1.1 业绩承诺的制度规定 |
3.1.2 业绩承诺的主要内容 |
3.2 我国A股上市公司业绩承诺实践现状 |
3.2.1 我国A股上市公司并购重组业绩承诺签订情况 |
3.2.2 我国A股上市公司并购重组业绩承诺完成情况 |
3.2.3 我国A股上市公司并购重组业绩承诺补偿情况 |
3.3 我国A股上市公司业绩承诺下商誉减值现状及经济后果 |
3.3.1 我国A股上市公司业绩承诺下商誉及商誉减值现状 |
3.3.2 我国A股上市公司业绩承诺下商誉减值的经济后果 |
4 我国A股上市公司业绩承诺下商誉减值风险机理分析 |
4.1 企业并购引入业绩承诺动因分析 |
4.1.1 降低信息不对称影响 |
4.1.2 传递良好的业绩信号 |
4.1.3 产生激励与约束作用 |
4.1.4 保护中小股东利益 |
4.2 业绩承诺下商誉减值风险传导路径 |
4.2.1 业绩承诺与资产估值的关系 |
4.2.2 资产估值与并购交易价格的关系 |
4.2.3 并购交易价格与商誉减值风险的关系 |
4.2.4 业绩承诺履行与商誉减值风险的关系 |
4.3 业绩承诺下商誉减值风险机理总结 |
5 案例分析 |
5.1 案例简介 |
5.1.1 案例选择原因 |
5.1.2 案例主体介绍 |
5.2 并购重组及商誉形成过程 |
5.2.1 并购重组过程 |
5.2.2 商誉形成过程 |
5.3 业绩承诺及履行情况 |
5.3.1 业绩承诺主要条款 |
5.3.2 业绩承诺履行情况 |
5.4 商誉减值及其风险分析 |
5.4.1 商誉减值情况 |
5.4.2 业绩承诺签订时商誉减值风险分析 |
5.4.3 业绩承诺履行中商誉减值风险分析 |
5.4.4 业绩承诺不达标时商誉减值风险分析 |
5.4.5 商誉减值后果分析 |
6 业绩承诺下企业并购商誉减值风险防范 |
6.1 宏观方面 |
6.1.1 完善政策制定和强化审核流程 |
6.1.2 优化上市公司信息披露机制 |
6.1.3 完善资产评估机制 |
6.1.4 加大违约责任的处罚力度 |
6.2 微观方面 |
6.2.1 业绩承诺协议设计方面 |
6.2.2 业绩承诺履行方面 |
7 结论与展望 |
7.1 研究结论 |
7.2 研究展望 |
参考文献 |
致谢 |
(3)并购中对赌协议机制设计及效果研究 ——以联建光电为例(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第1章 绪论 |
1.1 研究背景和意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 对赌协议的概念及性质研究 |
1.2.2 对赌协议的风险防范 |
1.2.3 对赌协议的应用效果研究 |
1.2.4 对赌协议的合法性研究 |
1.2.5 对赌协议会计处理研究 |
1.3 研究内容及研究方法 |
1.3.1 研究内容 |
1.3.2 研究方法 |
第2章 对赌协议的概念及理论分析 |
2.1 对赌协议内容概述 |
2.1.1 对赌协议的概念界定 |
2.1.2 对赌协议的要素 |
2.1.3 对赌协议的分类 |
2.2 对赌协议的理论分析 |
2.2.1 委托代理理论 |
2.2.2 期权理论 |
2.2.3 激励理论 |
2.2.4 信息不对称理论 |
2.2.5 不完全契约理论 |
2.3 并购中对赌协议发展现状及面临的风险 |
2.3.1 对赌协议的发展现状 |
2.3.2 对赌协议面临的风险 |
第3章 联建光电对赌案例介绍 |
3.1 并购方并购背景及概况 |
3.1.1 并购背景 |
3.1.2 并购方简介及并购概况 |
3.2 联建光电并购友拓公关 |
3.2.1 并购友拓公关对赌协议条款 |
3.2.2 并购友拓公关对赌协议完成情况 |
3.3 联建光电并购易事达 |
3.3.1 并购易事达对赌协议条款 |
3.3.2 并购易事达对赌协议完成情况 |
3.4 联建光电并购励唐营销 |
3.4.1 并购励唐营销对赌协议条款 |
3.4.2 并购励唐营销对赌协议完成情况 |
第4章 联建光电并购中对赌协议应用效果分析 |
4.1 联建光电对赌协议差异分析 |
4.1.1 并购估值差异 |
4.1.2 业绩承诺条款设计差异 |
4.1.3 补偿方案差异 |
4.2 被并购方对赌协议中业绩表现差异分析 |
4.2.1 达到业绩承诺案例原因分析 |
4.2.2 未达到业绩承诺案例原因分析 |
4.2.3 联建光电并购绩效比较 |
4.3 联建光电对赌协议应用中的特点 |
4.3.1 联建光电对赌协议中的优点 |
4.3.2 联建光电对赌协议中存在的问题 |
第5章 联建光电对赌协议机制设计优化方案 |
5.1 设计合理的业绩承诺及补偿条款 |
5.2 对赌协议签订过程中的风险防范 |
5.3 多元化对赌指标的设计 |
5.4 对管理层行为进行约束 |
5.5 设计对赌协议的权变机制 |
5.6 制定重复博弈条款 |
第6章 研究结论与展望 |
6.1 主要研究结论 |
6.2 展望 |
致谢 |
参考文献 |
(4)中金公司并购中投证券案例研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第1章 绪论 |
1.1 选题背景及研究意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 并购动因相关研究 |
1.2.2 并购交易支付方式相关研究 |
1.2.3 并购绩效相关研究 |
1.3 研究思路与研究方法 |
1.4 研究创新与不足 |
第2章 企业并购相关理论 |
2.1 协同效应理论 |
2.2 市场势力理论 |
2.3 信息不对称理论 |
第3章 中金公司并购中投证券案例介绍 |
3.1 主并公司中金公司介绍 |
3.1.1 中金公司简介 |
3.1.2 中金公司主营业务 |
3.1.3 中金公司竞争优势与不足 |
3.2 目标公司中投证券介绍 |
3.2.1 中投证券简介 |
3.2.2 中投证券主营业务 |
3.2.3 中投证券竞争优势及不足 |
3.3 中金公司并购过程 |
3.3.1 目标公司的选择 |
3.3.2 并购方案及进程 |
3.3.3 并购后主体的整合情况 |
第4章 中金公司并购中投证券案例分析 |
4.1 中金公司并购动因分析 |
4.1.1 外部动因 |
4.1.2 内部动因 |
4.2 中金公司交易分析 |
4.2.1 交易支付方式 |
4.2.2 选择股票支付的原因 |
4.2.3 交易风险分析 |
4.3 中金公司并购绩效分析 |
4.3.1 短期财富效应分析 |
4.3.2 财务绩效分析 |
4.3.3 非财务绩效分析 |
第5章 中金公司并购中投证券的启示 |
5.1 抓住居民资产配置机遇,积极布局财富管理板块 |
5.2 谨慎评估并购标的价值,实现资源优势互补 |
5.3 理性分析自身财务状况,合理选择并购方式 |
5.4 全面剖析并购双方的经营状况,重视并购后的整合 |
总结 |
参考文献 |
致谢 |
个人简历 |
(5)基于倍数法的智慧轨道交通企业并购估值风险管理研究 ——以京投交通科技收购华启智能为例(论文提纲范文)
致谢 |
摘要 |
ABSTRACT |
1 引言 |
1.1 研究背景与研究意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 研究内容与研究方法 |
1.2.1 研究内容 |
1.2.2 研究方法 |
1.3 研究创新性 |
1.4 本文的结构安排 |
2 并购估值及其风险管理文献综述 |
2.1 并购估值及估值方法综述 |
2.1.1 并购估值的应用 |
2.1.2 估值方法的比较 |
2.2 估值风险的产生及影响综述 |
2.2.1 估值风险的成因 |
2.2.2 估值风险的影响 |
2.3 估值风险的管理方式综述 |
2.4 概括性评述 |
3 相关理论基础 |
3.1 并购动因及信息不对称理论 |
3.1.1 并购动因理论 |
3.1.2 信息不对称理论 |
3.2 倍数法估值理论 |
3.3 估值风险管理理论 |
4 京投交通科技收购华启智能案例概况 |
4.1 并购双方基本情况 |
4.1.1 并购方概况 |
4.1.2 被并购方概况 |
4.2 并购实施流程 |
4.3 并购评估过程 |
4.4 估值结果和交易定价 |
5 京投交通科技收购华启智能案例分析 |
5.1 案例分析思路 |
5.2 行业发展特征分析 |
5.3 并购动因分析 |
5.3.1 买方动因 |
5.3.2 卖方动因 |
5.4 被并购方财务状况分析 |
5.4.1 盈利能力分析 |
5.4.2 偿债能力分析 |
5.4.3 营运能力分析 |
5.4.4 发展能力分析 |
5.4.5 财务指标分析汇总 |
5.5 宏观层面分析估值风险的产生 |
5.5.1 估值风险的影响因素 |
5.5.2 估值风险的类型 |
5.6 基于倍数法估值分析并购估值风险 |
5.6.1 可比公司的选择 |
5.6.2 因子分析法确定价值倍数 |
5.6.3 倍数法评估企业价值 |
5.6.4 估值结果对比与估值风险分析 |
5.7 估值风险防控建议 |
6 总结与展望 |
6.1 研究结论 |
6.2 不足之处与展望 |
参考文献 |
附录A 2018 年轨道交通行业上市公司相关指标部分数据 |
附录B 用于因子分析的样本数据 |
作者简历 |
学位论文数据集 |
(6)企业并购财务风险识别与控制研究 ——基于盈峰环境并购中联环境的案例分析(论文提纲范文)
致谢 |
摘要 |
ABSTRACT |
1 引言 |
1.1 选题背景与研究问题 |
1.1.1 选题背景 |
1.1.2 研究问题 |
1.2 研究现状与本文视角 |
1.2.1 研究现状 |
1.2.2 本文视角 |
1.3 研究思路与分析方法 |
1.3.1 研究思路 |
1.3.2 分析方法 |
1.4 本文研究的应用价值 |
1.5 本文的结构安排 |
2 文献回顾 |
2.1 并购财务风险的相关文献 |
2.2 并购财务风险识别的相关文献 |
2.3 并购财务风险控制的相关文献 |
2.4 概括性评论 |
3 研究内容与理论基础 |
3.1 研究内容 |
3.2 理论基础 |
3.2.1 并购财务风险理论 |
3.2.2 并购财务风险分段识别理论 |
3.2.3 协同效应理论 |
3.2.4 并购风险管理理论 |
4 盈峰环境并购中联环境案例概况 |
4.1 交易背景介绍 |
4.2 收购方和标的公司简介 |
4.3 并购动因分析 |
4.4 交易情况介绍 |
4.5 案例分析的整体框架 |
5 盈峰环境并购中联环境财务风险的识别 |
5.1 定价风险识别 |
5.2 融资与支付风险识别 |
5.2.1 并购金额过高引发的支付风险 |
5.2.2 “蛇吞象”式并购引发的控制权风险 |
5.3 并购整合财务风险识别 |
5.3.1 业务运营整合可能引发的风险 |
5.3.2 人员整合可能引发的风险 |
6 盈峰环境并购中联环境财务风险的控制和效果评价 |
6.1 定价风险控制措施 |
6.1.1 选择合适的中介机构 |
6.1.2 运用恰当的评估方法 |
6.1.3 设定业绩承诺补偿协议 |
6.1.4 控制分析——与可比上市公司市盈率和市净率指标比较 |
6.2 融资与支付风险控制措施 |
6.2.1 大股东提前融资收购降低盈峰环境融资风险 |
6.2.2 提前锁定标的和发行股份购买资产避免控制权风险 |
6.2.3 控制分析——并购前后实控人对盈峰环境的控制情况 |
6.3 并购整合财务风险控制措施 |
6.3.1 并购后业务整合措施——打造固废全产业链 |
6.3.2 并购后人员整合措施——注重员工培养和人才留用 |
6.4 财务风险控制效果总体评价——Z-SCORE模型分析 |
7 并购后财务风险点识别分析和控制建议 |
7.1 盈峰环境收购中联环境后已产生财务风险点的识别分析 |
7.2 盈峰环境收购中联环境后已产生财务风险点的控制建议 |
8 研究结论与实践启示 |
8.1 案例总结与分析结论 |
8.2 主要创新点与实践启示 |
8.3 本文尚存在的不足之处 |
参考文献 |
作者简历 |
学位论文数据集 |
(7)上市公司并购新三板公司的风险控制研究 ——以华东重机并购润星科技为例(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
1 绪论 |
1.1 研究背景与意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 国外文献综述 |
1.2.2 国内文献综述 |
1.2.3 文献评述 |
1.3 研究方法与内容 |
1.3.1 研究方法 |
1.3.2 研究内容 |
1.4 创新点 |
2 相关概念与理论基础 |
2.1 相关概念 |
2.1.1 并购的概念 |
2.1.2 并购风险的相关概述 |
2.2 理论基础 |
2.2.1 战略管理理论 |
2.2.2 协同效应理论 |
2.2.3 市场力量理论 |
2.2.4 信息不对称理论 |
3 上市公司并购新三板公司现状及风险分析 |
3.1 上市公司并购新三板公司的现状分析 |
3.1.1 新三板市场发展历程 |
3.1.2 上市公司并购新三板公司特点分析 |
3.2 上市公司并购新三板公司动因分析 |
3.3 上市公司并购新三板公司优势分析 |
3.4 上市公司并购新三板公司风险特殊性分析 |
4 上市公司并购新三板公司风险控制体系的构建 |
4.1 风险控制体系的特征 |
4.2 上市公司并购新三板公司风险控制体系的建立 |
4.2.1 上市公司并购新三板公司的风险识别与影响因素分析 |
4.2.2 上市公司并购新三板公司风险评价指标体系的构建 |
5 华东重机并购润星科技案例分析 |
5.1 华东重机并购润星科技案例介绍 |
5.1.1 并购双方概况 |
5.1.2 并购过程 |
5.2 华东重机并购润星科技动因分析 |
5.2.1 宏观经济影响 |
5.2.2 国家政策保障 |
5.2.3 行业前景广阔 |
5.2.4 促进上市公司与标的公司的共同发展 |
5.3 华东重机并购润星科技风险识别 |
5.3.1 并购前期战略决策与估值风险识别 |
5.3.2 并购中期融资与支付风险识别 |
5.3.3 并购后期整合风险识别 |
5.4 华东重机并购润星科技风险评价 |
5.4.1 并购前期战略决策与估值风险评价 |
5.4.2 并购中期融资与支付风险评价 |
5.4.3 并购后期整合风险评价 |
5.4.4 Z值模型综合分析 |
5.5 华东重机并购润星科技风险防范措施 |
5.5.1 并购前期战略决策与估值风险防范措施 |
5.5.2 并购中期融资与支付风险防范措施 |
5.5.3 并购后期整合风险防范措施 |
6 研究的结论与建议 |
6.1 研究结论 |
6.2 相关建议 |
6.3 研究的不足与展望 |
参考文献 |
致谢 |
(8)医药流通行业并购估值研究 ——以上海医药并购康德乐中国为例(论文提纲范文)
中文摘要 |
abstract |
第一章 引言 |
第一节 研究背景 |
第二节 研究目的和意义 |
第三节 主要研究内容与方法 |
一、主要研究内容 |
二、主要研究方法 |
第二章 文献综述和理论基础 |
第一节 文献综述 |
一、国外企业价值评估综述 |
二、国内企业价值评估综述 |
第二节 并购概念界定 |
一、企业并购的概念 |
二、企业并购的类型 |
三、企业并购的动因 |
第三节 企业价值评估理论及方法 |
一、企业价值评估理论 |
二、绝对估值法 |
三、相对估值法 |
四、卖方预期估值参考 |
第四节 影响企业价值评估的其他因素 |
第三章 我国医药流通行业的发展现状及估值模型选择 |
第一节 我国医药流通行业情况分析 |
一、宏观经济环境背景对医药流通行业影响 |
二、医药流通行业现状 |
三、医药流通企业情况 |
第二节 我国医药流通行业估值方法对比 |
一、绝对估值法应用对比 |
二、相对估值法应用对比 |
第三节 我国医药流通行业特征及估值方法适用性 |
第四章 上海医药并购康德乐中国案例研究 |
第一节 并购参与各方介绍 |
一、上海医药 |
二、康德乐中国 |
三、并购康德乐中国的业务背景与动因 |
四、并购康德乐中国的过程 |
第二节 目标公司的估值方法衡量 |
第三节 基于绝对估值法的价值估算 |
一、目标企业的历史经营情况 |
二、目标企业的收益指标预测 |
三、目标企业的自由现金流预测 |
四、加权平均资本成本的确定 |
五、永续期折现值的确定 |
六、康德乐中国的股权价值计算 |
七、现金流贴现模型敏感性分析 |
第四节 基于相对估值法的价值估算 |
一、可比公司主要指标分析 |
二、P/E倍数下的企业价值计算 |
三、EV/EBITDA倍数下的企业价值计算 |
四、P/S倍数下的企业价值计算 |
第五节 各种方法下的企业估值结果验证 |
第五章 结论和启示 |
第一节 主要结论和启示 |
第二节 研究局限性 |
参考文献 |
致谢 |
(9)世纪华通并购重组中对赌协议运用的案例分析(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
1 引言 |
1.1 研究背景及意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 关于并购重组应用的研究 |
1.2.2 关于对赌协议实施动因的研究 |
1.2.3 关于对赌协议风险的研究 |
1.2.4 文献评述 |
1.3 研究思路与研究方法 |
1.3.1 研究思路 |
1.3.2 研究方法 |
1.4 本文框架 |
2 并购对赌协议的理论概述 |
2.1 并购重组相关概念 |
2.1.1 并购重组定义 |
2.1.2 并购重组类型 |
2.2 对赌协议概况 |
2.2.1 对赌协议内涵 |
2.2.2 对赌协议组成要素 |
2.2.3 对赌协议类型 |
2.3 对赌协议的实施动因 |
2.3.1 向资本市场传递积极信号 |
2.3.2 降低并购估值风险 |
2.3.3 约束和激励管理层 |
2.4 并购重组对赌协议的运用分析 |
2.4.1 并购重组对赌协议的目标制定 |
2.4.2 并购重组对赌协议的内容设计 |
2.4.3 并购重组对赌协议的风险控制 |
2.5 对赌协议的理论基础 |
2.5.1 信息不对称理论 |
2.5.2 期权理论 |
2.5.3 激励理论 |
3 世纪华通并购重组对赌协议的案例介绍 |
3.1 世纪华通并购重组的环境 |
3.1.1 汽车零件制造业概况 |
3.1.2 网游行业概况 |
3.2 并购双方概况 |
3.2.1 并购方世纪华通简介 |
3.2.2 被并购方点点互动简介 |
3.3 世纪华通并购重组对赌协议的实施动因 |
3.3.1 缓解并购信息不对称,保障进军新市场 |
3.3.2 降低估值风险,保护并购方利益 |
3.3.3 约束、激励管理层,降低经营成本 |
3.4 世纪华通并购重组及对赌协议简介 |
3.4.1 并购方案 |
3.4.2 与点点互动对赌协议的内容 |
3.4.3 点点互动对赌协议完成情况 |
4 世纪华通并购重组运用对赌协议的案例分析 |
4.1 世纪华通并购重组对赌协议的目标制定 |
4.1.1 世纪华通对赌协议目标制定原则 |
4.1.2 以“合并口径归属于母公司的净利润”为核心的业绩考核目标 |
4.1.3 以“快速发展”为导向的业绩期限规范目标 |
4.1.4 以“超额业绩”为奖励的管理层激励目标 |
4.2 世纪华通并购重组对赌协议的内容设计 |
4.2.1 采用收益法对目标企业进行估值 |
4.2.2 在预测目标企业未来财务指标基础上制定合理业绩承诺 |
4.2.3 对用于业绩补偿的股份设立严格的权利限制措施 |
4.3 世纪华通并购重组对赌协议的风险控制 |
4.3.1 进行充分事前调查,建立“尽职调查”的风险控制机制 |
4.3.2 使用科学方法评估目标企业价值,降低估值风险的风险控制机制 |
4.3.3 采用合理业绩奖励的管理层激励风险控制机制 |
4.4 世纪华通并购重组对赌协议的实施效果评价 |
4.4.1 运用业绩承诺补偿条款,有效提高公司业绩 |
4.4.2 发挥约束激励效应,实现并购方双赢 |
4.4.3 加快企业转型,实现海外业务扩展 |
5 案例启示 |
5.1 世纪华通并购重组对赌协议运用的经验 |
5.1.1 合理估值是并购重组对赌协议成功的前提 |
5.1.2 完善的对赌条款是并购重组对赌协议成功的关键 |
5.1.3 健全的风险控制机制是并购重组对赌协议成功的保障 |
5.2 世纪华通并购重组对赌协议应关注的问题 |
5.2.1 三年对赌期限较短,注意业绩短视行为 |
5.2.2 加强对赌协议完成后的公司管理 |
6 结束语 |
参考文献 |
致谢 |
(10)曲美家居溢价并购案例研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第1章 绪论 |
1.1 研究背景和意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 国内外研究现状 |
1.2.1 国外研究现状 |
1.2.2 国内研究现状 |
1.2.3 文献综述 |
1.3 研究内容和方法 |
1.3.1 研究内容 |
1.3.2 研究方法 |
第2章 相关概念及理论概述 |
2.1 并购的概念与类型 |
2.1.1 并购与溢价并购 |
2.1.2 并购的类型 |
2.2 公司并购理论概述 |
2.2.1 效率理论 |
2.2.2 代理理论 |
2.2.3 税收效应理论 |
2.3 并购估值方法概述 |
2.3.1 收益法 |
2.3.2 市场比较法 |
2.3.3 资产基础法 |
第3章 案例介绍 |
3.1 并购方曲美家居公司介绍 |
3.1.1 公司的经营范围 |
3.1.2 公司的经营状况 |
3.2 被并购方EKORNES AS介绍 |
3.2.1 公司的经营范围 |
3.2.2 公司产品介绍 |
3.3 并购动因 |
3.3.1 丰富公司家具品牌组合,完善品牌布局 |
3.3.2 拓展海外市场,加快公司全球化战略布局 |
3.3.3 销售渠道与供应链匹配度较高,战略协同性较强 |
3.4 并购过程 |
3.4.1 估值情况 |
3.4.2 支付方式及资金来源 |
第4章 案例分析 |
4.1 Ekornes AS估值评价 |
4.1.1 控制权溢价不合理 |
4.1.2 重新估值 |
4.2 溢价并购后果 |
4.2.1 市场效益降低 |
4.2.2 公司业绩首次亏损 |
4.2.3 商誉减值风险 |
4.2.4 财务危机凸显 |
4.2.5 无业绩承诺保障 |
第5章 案例总结与建议 |
5.1 案例总结 |
5.2 建议 |
5.2.1 合理评估及预测标的资产 |
5.2.2 多元化创新支付方式 |
5.2.3 加强并购风险管理 |
5.2.4 促进并购资源的高效整合 |
第6章 研究结论与展望 |
6.1 研究结论 |
6.2 研究展望 |
6.2.1 本文研究的不足 |
6.2.2 进一步研究的方向 |
参考文献 |
致谢 |
四、浅谈市盈率在企业并购中的运用(论文参考文献)
- [1]美的集团换股吸收合并小天鹅案例分析[D]. 于睿超. 江西财经大学, 2021(10)
- [2]业绩承诺下企业并购商誉减值风险研究 ——以ST胜利为例[D]. 韩娅. 四川师范大学, 2021(12)
- [3]并购中对赌协议机制设计及效果研究 ——以联建光电为例[D]. 王承婧. 东华大学, 2020(04)
- [4]中金公司并购中投证券案例研究[D]. 王云飞. 湘潭大学, 2020(02)
- [5]基于倍数法的智慧轨道交通企业并购估值风险管理研究 ——以京投交通科技收购华启智能为例[D]. 任烨. 北京交通大学, 2020(06)
- [6]企业并购财务风险识别与控制研究 ——基于盈峰环境并购中联环境的案例分析[D]. 李源. 北京交通大学, 2020(04)
- [7]上市公司并购新三板公司的风险控制研究 ——以华东重机并购润星科技为例[D]. 王慧. 贵州财经大学, 2020(12)
- [8]医药流通行业并购估值研究 ——以上海医药并购康德乐中国为例[D]. 陶莉. 上海财经大学, 2020(04)
- [9]世纪华通并购重组中对赌协议运用的案例分析[D]. 张佩瑶. 江西财经大学, 2020(12)
- [10]曲美家居溢价并购案例研究[D]. 陈琪. 南昌大学, 2020(01)