一、企业并购定价策略的研究（论文文献综述）
孙艺星[1]（2021）在《猫眼公司并购微影时代财务风险控制研究》文中认为近年来,越来越多的互联网企业通过并购来拓展自己的业务,达到获得更大的市场份额和增强自身竞争力的战略意图。但是受限于互联网企业并购的自身缺陷,加之并购双方企业组织架构、资源、人力资源和市场条件的不同,容易导致其陷入传统企业不具有的财务风险,成为阻碍企业并购成功的重要影响因素。为此,研究互联网企业并购财务风险形成原因及过程,并以此构建合理有效的风险防范体系,对确保我国互联网企业并购成功具有重要的现实意义。本文主要采取案例研究的方法,选取猫眼公司和微影时代的合并案例,以企业并购财务风险相关理论和研究成果为基础,针对该案例活动中并购主体的基础情况进行了阐述,分析并购动因,同时就此次并购活动过程作出具体描述,针对风险的表现形式进行识别与分类,并将并购过程前中后期出现的风险分别归纳为定价风险、融资支付风险、财务整合风险,在此基础上,系统构建了猫眼公司并购微影时代的财务风险评价指标体系,同时结合层次分析法、专家打分法、模糊综合评价法对并购财务风险进行评价分析,得到了并购案例详细的财务风险等级。基于猫眼企业并购微影时代的案例分析,就并购过程产生的各类财务风险进行总结,并以此提出具体的防控措施,为今后互联网企业避免并购财务风险提供了一定的借鉴意义。
闫盼盼[2]（2021）在《海归背景董事对中国企业跨境并购影响的研究》文中研究表明跨境并购不仅是我国进行产业结构调整、推动经济高质量发展的重要手段,也是企业获取战略性资源、加强规模经济和协同效应的必然选择。在经济全球化的背景下,随着“走出去”、“一带一路”战略的落地与推进,我国政府积极推动本土企业进行跨境并购,跨境并购交易的数量和金额持续增长。据Wind数据显示,我国企业跨境并购近十年的年度交易金额均在300亿美元以上,跨境并购活动保持活跃状态。然而,在如火如荼的跨境并购热情下,高溢价率和经营亏损引起了学术界与实务界的广泛关注。因此,在利用跨境并购“走出去”的同时,如何提高跨境并购质量以实现“走得远、走得顺、立得住”,促进中国企业转型升级和跨越式发展成为跨境并购研究领域的实践焦点与理论热点。围绕着“如何提高跨境并购质量”这一议题,现有研究主要从国家层面、行业层面及企业层面三个角度进行解答。学者们更多关注宏观层面及微观层面的客观因素,虽然制度、政治关系、文化差异、地理距离、行业特征等因素会对企业跨境并购产生影响,但这些因素对企业来说都是“既定”的约束,企业更多地是被动接受,而微观层面因素的探讨则更有助于找出企业在面临相同并购环境时所呈现出差异化行为的症结所在。在微观企业层面,影响企业跨境并购的因素众多,但企业管理层方面显得尤为重要。因为管理者在企业跨境并购前后扮演着重要的角色,跨境并购决策取决于企业管理层的治理行为。而董事会作为公司治理的核心和企业权利结构的重要实体,是企业并购战略的决策和实施控制部门,其特征和行为与企业跨境并购息息相关,其能否有效发挥职能将对企业跨境并购产生直接影响。而董事的个人特质和能力决定了其能否高效率地履行职责。我国各级政府在加速企业“走出去”的同时也陆续出台并提供了一系列引智引才的优惠政策和便利条件,越来越多的具有海归背景的国际化人才进入董事会。海归背景人才的海外求学或工作经历往往使其拥有广泛的境外关系网络、合理的知识结构及丰富的跨国跨文化的管理技能等资源与能力优势,这些优势都已促使海归背景人才逐步成长为地区经济发展和科技进步的主要力量。具体到微观层面,上述优势作为一项弥足珍贵的资源将会对企业的行为产生影响。现有研究已证实董事的海归背景能够促进董事会有效发挥职能,会对企业的绩效、创新、审计、战略等方面产生影响。而董事会作为企业跨境并购的决策和实施监督部门,海归背景董事的存在能否以及如何影响企业的跨境并购,目前尚未有文献进行深入系统的研究。基于此,本文试图从海归背景董事这一视角对其是否以及如何影响企业跨境并购的问题进行探讨:在跨境并购交易的不同阶段,海归背景董事是否以及如何影响企业的跨境并购?海归背景董事对企业跨境并购影响作用的强弱是否受制于具体的决策情境?尽管前期探讨海归背景董事与企业国际化决策关系的研究已经辨识了一系列情境因素（Laufs等,2016;李竞等,2017）,但这些多是以欧美发达国家和地区的公司为研究对象,目前从中国资本市场和上市公司治理实践出发,对何种情况下海归背景董事将对企业跨境并购产生较强、较弱乃至无影响进行的研究不足。此外,不同的海外经历及董事会职位赋予董事不同的“发声”能力和影响力,拥有直接经验和实质性话语权才有能力和动力做出更有利于公司发展的决策。那么,海归背景董事对企业跨境并购的影响是否因其海外经历的类型及职位的类型不同而存在差异呢?本文以2009-2017年发生并购的中国A股上市公司为样本,系统考察了海归背景董事对企业并购交易前的跨境并购发起、并购交易中的跨境并购溢价及跨境并购交易后取得的并购绩效的影响,明确了海归背景董事影响企业跨境并购的作用机理。本文研究发现:（1）海归背景董事的存在促使企业更倾向于发起跨境并购。海归背景董事可以凭借其自身积累的独特资源与能力优势,提升企业进行跨境并购的能力,降低企业与跨境并购相关的不确定性与模糊性,帮助企业以较小的成本识别出不同国家或地区中所存在的并购机会,增强企业发起跨境并购获取潜在收益的动机。而且,海归背景董事还能够有效监督管理层,实质性地减少管理层机会主义行为对企业跨境并购发起的不利影响。从而当企业意图并购时,海归背景董事促使企业更倾向于发起跨境并购。（2）海归背景董事有助于降低企业跨境并购溢价。在企业跨境并购定价过程中,海归背景董事可以帮助主并企业更好地开展尽职调查,提高对目标企业价值评估的准确性,降低跨境并购定价过程中的风险,优化跨境并购定价谈判策略,从而提高企业跨境并购定价效率,降低跨境并购溢价的支付。（3）海归背景董事可以促进企业跨境并购绩效的提升。海归背景董事作为公司治理结构的重要组成部分,在为企业跨境并购整合提供额外信息渠道和解决问题新视角的同时,还能够对管理层进行有效的监督,实质性地减少管理层在跨境并购整合过程中有意识或无意识的低效率行为,以此促进企业跨境并购完成后的整合,最终带来跨境并购绩效的提升。路径分析结果表明,海归背景董事对企业跨境并购绩效的提升效应存在部分的整合能力路径。（4）主并企业所处地域差异、市场竞争程度以及股权性质可以调节海归背景董事与企业跨境并购（跨境并购的发起、跨境并购溢价及跨境并购绩效）之间的关系。不同决策情境的检验发现,沿海地区企业、面临激烈竞争的企业和国有企业的海归背景董事对企业跨境并购发起的促进作用更显着;海归背景董事对企业跨境并购溢价的抑制效应在沿海地区企业、面临更大的国内市场竞争的企业及国有企业中更明显;海归背景董事对企业跨境并购绩效提升的增量贡献在沿海地区企业、面临更大的国内市场竞争的企业及国有企业中更大。（5）海归背景董事对企业跨境并购（跨境并购发起、跨境并购溢价及跨境并购绩效）的影响因其海外经历类型及职位类型的不同而存在差异。海归背景董事的分类检验发现,相较于海外学习经历,海归背景董事的海外工作经历对企业跨境并购的影响更显着;相较于普通职位的海归背景董事,关键职位的海归背景董事对企业跨境并购发起和跨境并购绩效的边际效用更大;相较于具有海归背景的执行董事,具有海归背景的非执行董事和独立董事对企业跨境并购溢价的抑制效应更显着。综上分析,基于海归背景董事对企业跨境并购影响的理论分析与实证检验,本文提出的主要政策建议为:首先,从宏观政策制定者角度,政策制定者应重视海归人才的社会资本积累;加强海外高层次人才政策体系的优化与实施;完善外派留学人员的现行培养体系建设;加强我国不同区域的制度建设;完善有关董事会的制度。其次,从企业角度,企业不仅应引入海归背景董事,加强对董事会的建设,健全现行董事会治理机制;还要加强风险评估和防范,进一步优化跨境并购。最后,针对资本市场中的投资者,其在考虑投资对象时可以将主并企业董事会中是否存在海归背景董事作为考量标准之一,以便做出更为合理的投资决策。
康文彬[3]（2020）在《HD集团并购重组民企定价研究》文中研究指明中共中央、国务院于2015年8月24日印发《关于深化国有企业改革的指导意见》,明确了国资国企改革的目标、原则,并对国企分类改革、发展混合所有制经济、完善监管体制等提出了明确的要求,被誉为拉开国资国企改革新的帷幕。发布以来,国资国企改革,特别是混合所有制改革的速度显着加快,国有企业不断通过资本市场与社会资本进行对接,通过并购重组等形式整合优势产能,既引入了社会资本参与和推动国有企业改革,也优化了国有企业的规模结构和资产质量,并购重组在助力国资国企改革的道路上发挥着越发重要的作用。然而,国企并购民企的定价问题却较为敏感,或被诟病是国进民退、打压民企,或被指责为定价过高导致国有资产流失,所以找到国企并购民企的合理定价模式也成为混改的当务之急。本文选题的依据主要是在国企对民企并购中的关键问题——并购定价,这是并购双方谈判的核心问题,如果转让价格确定不好会极大影响并购的成功与否以及后续合作的成败。基于HD集团对M公司的并购定价案例,经过分析企业战略、行业生命周期、协同效应与并购定价的关系,提出HD集团定价方案存在的问题并提出改进措施,并进一步总结出国企对民企并购定价的建议。本文采用理论研究和案例研究相结合的方法,全文分为六个部分。第一章绪论,回顾梳理并购重组民企实施混改对国企改革的意义和作用。第二章相关理论基础,阐述财务有关法规,以及国内外近年来相关研究结果。对行业生命周期理论和协同效应理论进行阐述,作为后续应用的铺垫。第三章HD集团并购M公司背景及定价过程分析,主要是分析并购双方基本情况,并购动因、协同效应以及并购定价过程。第四章HD集团并购定价存在的问题及应对措施,通过分析目标公司增长率及相对价值问题,HD集团的战略考量等,总结此次并购定价存在的问题并分析HD集团采取的应对措施。第五章国企对民企并购定价的建议,通过HD集团实际案例,从政府监管方式、发挥中介机构第三方职能、并购方的战略考量、并购价格与协同效应的关系、尽职调查等五个维度提出国企对民企并购定价的建议。第六章结语。
赵玲[4]（2020）在《资产错误定价与企业投融资策略选择 ——基于资本结构动态调整、创新和并购的视角》文中研究表明金融是国民经济的命脉,经济的发展离不开金融。在新时代转变经济发展方式,提升经济发展质量的背景下,如何有效利用资本市场服务实体经济,推动经济高质量发展成为企业和政府迫切需要解决的重要问题。党的十八大以来,习近平总书记也多次就金融与实体经济的关系问题发表重要论述。在2017年7月召开的第五次全国金融工作会议中,更是将服务实体经济发展作为近年来金融工作的主题,并指出实体经济是金融的根基,金融应该回归本源,服从和服务于经济社会发展,要把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节,更好地满足实体经济多样化的金融需求。关于金融与实体经济的关系,在传统金融理论分析框架下,托宾Q理论一直被视为连接资本市场和实体经济的桥梁,是资本市场发挥资源优化配置功能、服务实体经济的理论基础。但其依赖于一个重要的假设前提,即资本市场是有效的,股票价格是公司内在价值的真实反映。然而,由于市场摩擦和投资者非理性行为的干扰,资本市场并非完全有效,市场价格往往难以反映资产的真实价值,会出现错误定价现象（Baker等,2003;Polk和Sapienza,2009;Dong等,2017）。特别是在相关制度尚不十分健全的新兴转轨经济体中,市场投机氛围浓厚,信息不对称严重,投资者认知偏差较大,错误定价更为严重和频繁（游家兴和吴静,2012;赵玲和黄昊,2019）。因此,在资本市场错误定价可能成为常态的情况下,研究如何更好地发挥其“利”抵制其“弊”服务实体经济发展并厘清相应微观作用机制,具有十分重要的意义。企业作为实体经济运行的重要微观组织形式,是推动产业结构转型升级、经济发展质量提升的重要力量和关键载体。从微观企业投融资决策行为的视角出发,考察资产错误定价的影响有助于厘清资本市场服务实体经济发展的微观机制。资本结构是企业融资决策的核心内容,不仅是管理者对融资成本权衡的结果,也是投资者关注的焦点问题,与公司价值密切相关。同时,杠杆调整也是近年来政府经济工作的主攻方向。根据中国社科院金融研究所——国家金融与发展实验室的研究数据显示,截至2015年底,我国债务总额为168.48万亿元,全社会杠杆率为249%。其中,非金融企业部门的债务问题尤为突出,债务率高达156%。杠杆率的不断攀升为我国经济社会发展埋下了重大风险隐患,杠杆调整迫在眉睫。2015年中央经济工作会议将“杠杆调整”列为供给测结构性改革的重点任务之一,明确指出要增加权益资本比重,调整企业杠杆,促进经济持续健康发展。企业杠杆调整决策取决于调整成本和调整收益的权衡,股价估值偏误会直接影响企业权益资金融资成本,改变企业权益融资意愿,进而影响企业资本结构的动态调整。此外,资本结构作为投资者关注的重点,管理层也势必会将其作为迎合提升股价的目标。基于这两个方面,本文尝试从资本结构调整的视角出发,考察资产错误定价对企业融资决策的影响。改革开放以来,中国经济发展取得了举世瞩目的成就,但在高速增长的过程中也积累了诸多问题和矛盾。经济结构不合理,增长质量不高是制约我国经济社会进一步向前发展的重要难题。推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革是今后一个时期经济工作的重心。习近平总书记指出,推动经济高质量发展,要把重点放在推动产业结构转型升级上,把实体经济做实做强做优。事实上,经济发展质量提升要求发展模式从更多依靠高投入、低端产业增长向技术驱动、高端产业引领转变。要大力推动技术创新和资源并购整合,加快淘汰低端落后产能。从企业投资的视角来看,研发创新是维持核心竞争力,推动企业持续发展的源动力,掌握了创新的主动权也就等于抢占了未来发展的先机;兼并收购是企业资源配置的重要战略手段,也是公司实现资源整合、规模扩张、技术获取以及品牌价值提升的捷径（陈仕华等,2015;赖黎等,2017）。通过兼并收购实现资源整合,促进产业结构优化升级和经济增长质量提升具有十分重要的战略意义（翟进步等,2010;张学勇等,2017）。创新研发和兼并收购作为企业发展过程中的重大战略决策,一方面必然会引起市场投资者的高度关注,另一方面也需要大量资金支持,这与资本市场功能发挥可能影响企业投资行为的渠道不谋而合。因此,从企业创新和并购投资决策出发,能更好地厘清资本市场服务实体经济发展的微观作用机理。本文以资本市场服务实体经济发展这一重要命题为切入点,基于信息不对称、投资者非理性等行为金融理论,围绕企业市场择时和管理层迎合理论,构建了资产错误定价情境下企业投融资决策行为的理论分析框架。并在此基础上,结合杠杆调整供给侧结构性改革、创新驱动、资源整合和经济高质量发展的时代背景,从企业资本结构动态调整、研发创新和兼并收购等具体投融资决策出发,实证检验了资产错误定价对企业投融资行为的影响。本文共分为七章,各章主要研究内容和相关结论如下:第1章,导论。本章主要介绍了论文的选题背景与研究意义,阐述了研究思路和研究方法,提出了预期创新点,同时对论文写作的结构和整体架构进行了规划和安排。第2章,文献综述。本章主要对资产错误定价和企业投融资决策相关研究文献进行梳理。具体来讲,包括资产错误定价的涵义及其测度、影响因素研究以及资产错误定价对企业决策行为影响的经济后果研究,并在此基础上对现有文献存在的不足进行了评析。第3章,资产错误定价影响企业投融资决策的理论分析框架。立足供给侧结构性改革和经济高质量发展的时代背景,以资本市场功能发挥服务实体经济发展为逻辑起点,基于信息不对称、投资者非理性等行为金融理论,结合企业市场择时和管理层迎合行为,逻辑推导资产错误定价影响企业投融资决策的内在机理和作用路径,从而构建资产错误定价情境下企业投融资决策行为的理论分析框架,为后文的实证检验奠定基础。第4章,资产错误定价与企业资本结构动态调整。本章试图从资本结构动态调整的视角出发,考察资产错误定价对企业融资决策的影响,并进一步探讨了这一影响的作用机理。实证检验结果表明:（1）在股价高估、过度负债的情形下,错误定价程度与资本结构向下调整速度显着正相关,并且这一相关关系在股票流动性较高、企业成长性较好的样本中更为明显。高估的股价为企业股权融资提供了极大的便利,为资本结构向目标资本结构调整提供了权益资金支持。（2）在股价高估、负债不足的情形下,错误定价程度与资本结构向上调整速度的关系不显着。（3）在股价低估、过度负债的情形下,错误定价程度与资本结构向上调整速度显着正相关,并且这一相关关系在第一大股东持股比例较高的样本中更为明显。同时,错误定价的程度与定向增发的概率也呈现出显着的正相关关系。（4）在股价低估、负债不足的情形下,错误定价程度与资本结构向上调整速度显着正相关,并且这一相关关系在金融发展水平较高、法律环境较好地区样本中更为明显。这些结果表明,市场估值偏误对公司资本结构决策产生了重要的影响。股价高估会降低企业股权融资成本,为过度负债公司提供更多股权融资机会。股价低估一方面为大股东定向增发、利益输送提供了机会,从而促使过度负债的公司向目标资本结构调整;另一方面,股价被低估同时负债不足时,会激励企业进行更多的债务融资,以期向市场传递公司盈利质量较高的信号,吸引投资者的关注拉升股价。第5章,资产错误定价与企业创新策略选择。研发创新是企业的重要投资决策,也是推动产业结构转型升级,实现经济发展质量提升的重要力量。同时也是资本市场投资者关注的热点话题。本章详细考察了资产错误定价环境中企业对创新数量和质量的决策权衡。实证结果发现:（1）在股价高估时,错误定价程度与企业专利申请数量和质量显着正相关。即股价越被高估,企业专利申请数量越多,质量越高;并且这一效果在过度负债、融资约束较高以及拥有股权融资的子样本中更为明显。（2）在股价低估时,错误定价程度与企业专利申请数量也显着正相关,但主要体现在非发明专利上,专利质量提升并不明显。即股价越被低估,企业非发明专利申请数量越多;并且这一效果在负债不足、融资约束较低以及投资者短视的子样本中更为明显。这说明股价高估会给企业带来融资优势,进而促进企业研发资金投入,提升创新质量。股价低估时,企业倾向于进行策略式创新以博取市场投资者的关注提升股价,结果导致创新质量不高。第6章,资产错误定价与企业并购决策。并购既是企业配置资源的重要战略手段,也是公司实现规模扩张、技术获取以及品牌价值提升的捷径。通过兼并收购实现资源整合,促进产业结构优化升级和经济增长质量提升具有十分重要的战略意义。本章考察了资产错误定价对企业并购投资决策的影响,并进一步结合是否热点并购、非相关并购等探究了其作用机理。实证结果发现:（1）在股价高估时,错误定价程度与企业并购概率显着正相关,且二者的正相关关系在融资约束较大、银行业竞争较低地区的样本中更为明显;此时的并购更倾向于采用股权方式进行对价支付,且在股票流动性较好、企业过度负债的样本中更为明显;从并购绩效来看,股价高估时企业支付的并购溢价显着较高,降低了企业的并购绩效。（2）当股价被低估时,错误定价程度与并购概率也呈现显着正相关,但此时企业更多采用策略性的并购,更倾向于实施多元化并购策略,并购对象也大多为产业政策支持的热门行业;对于支付方式而言,低估时企业并购更多采用现金支付,且在地区银行业竞争较强、企业负债不足的样本中使用现金支付的现象更为明显;从并购绩效来看,股价低估时,由于企业选择并购对象多为政策支持行业,且并没有支付过高的并购溢价,最终获得了显着为正的并购绩效。第7章,研究结论、建议与展望。本章总结了全文的主要研究结论,并根据文章的结论提出了相应的政策建议,同时在此基础上对资产错误定价与企业投融资决策行为的研究不足之处与后续研究的方向进行展望。本文研究的创新点和贡献主要体现在以下几个方面:（1）基于资产错误定价的视角,研究资本市场与实体企业投融资策略之间的关系,拓展了企业投融资决策行为影响因素的相关研究。投融资行为是企业发展过程中的重要价值增值活动,如何提升投融资效率实现企业高质量发展也一直是学术界关注的热点话题。然而,现有文献大多基于完美市场假说的条件下对此展开研究,在资产错误定价的情境下考察企业投融资行为的文献仍较少。本文从资产定价的视角出发,系统考察了资产价值高估和低估状态下企业投融资策略的变化,弥补了现有文献的不足。事实上,在制度转轨的新兴经济体中,各项制度尚不完善,投资者专业能力参差不齐,错误定价现象较为严重。从某种意义上说,资产估值偏误对企业投融资决策的影响可能比传统的公司治理、高管特征等因素更为深远。（2）基于市场非有效的观点,结合行为金融学的理论基础,研究资产错误定价下企业投融资决策的变化,丰富了资产错误定价经济后果的相关研究。错误定价是转型经济体资本市场呈现的常态,现有文献对错误定价的影响因素进行了详细的分析和探讨,但关注错误定价经济后果的文献还相对较少。而且已有研究几乎都指出资产错误定价可能会造成资源错配、决策偏差等不良影响,仅有少数文献从产业结构调整、融资约束缓解等角度出发,发现了资产错误定价带来的有利一面。结合目前正在推进的杠杆调整供给侧结构性改革和创新驱动、产业升级经济高质量发展的时代背景,本文围绕企业资本结构动态调整、研发创新和兼并收购等投融资决策行为展开研究,以期全面厘清资产错误定价对实体经济发展产生的积极或消极影响,这有助于丰富资产错误定价经济后果研究的相关文献。（3）区别检验了股价高估和低估状态的非对称性影响,从多个维度探讨了资产错误定价影响企业投融资行为的作用机理。已有文献对资产错误定价的研究,主要集中于整体错误定价程度或股价高估状态,忽略了股价低估状态的影响,更鲜有文献从高估和低估两个维度考察资产错误定价的非对称影响。本文在区分股价高估和股价低估两个层面后,分别从企业股权融资成本改变、投资者关注、管理层外部压力和迎合等视角出发,实证考察了不同情形下资产错误定价对企业投融资决策行为的影响,这为后续关于市场估值与企业投融资策略选择相关文献的研究提供了很好地参考。此外,本文还从理性迎合渠道和股权融资渠道的视角出发,探讨了资产错误定价影响企业投融资决策行为的作用机理。现有文献都认为资产定价偏误可能会影响企业的行为,但少有文献进一步探讨定价偏误影响企业行为的作用机理和传导路径。同时,从实践的角度来看,本章的研究有助于监管层进一步认识资产定价偏误对实体经济运行产生的影响,为其制定金融市场改革相关政策提供依据。（4）通过对资产错误定价成因的分析,基于信息不对称、投资者非理性等行为金融理论尝试构建了资产错误定价影响企业投融资行为的理论分析框架。金融是实体经济的血脉,为实体经济服务是金融的天职和宗旨。现有研究关于资产错误定价影响企业投融资行为的理论基础、内在机理和实现形式,相对比较零散、片面、缺乏系统性。本文立足于供给侧结构性改革和经济高质量发展的时代背景,以资本市场功能发挥服务实体经济发展为逻辑起点,基于信息不对称、投资者非理性等行为金融理论,结合企业市场择时和管理层迎合行为,逻辑推导资产错误定价影响企业投融资行为的内在机理和作用路径,从而构建资产错误定价情境下企业投融资决策行为的理论分析框架,夯实资本市场运行与实体经济发展相关研究的理论基础。
翟家琪[5]（2020）在《家电行业并购财务风险控制研究 ——以美的并购小天鹅为例》文中研究说明经济全球化背景下,并购已经成为企业扩展经营规模,争夺市场份额的重要途径。根据普华永道分析,从2001年开始,我国并购案件的成交数量开始呈现出明显增长的状态,而到2010年,并购交易案例已经达到了 2771起,该数量比上一年增长了 13.8%,2018年,国内企业并购交易数量达到4778起,该数量相比于2017年增长了7%。在众多企业并购案例当中,家电企业之间的并购占据较大比重,其为了提升自身的经营业绩,让企业价值得以增长,不断通过并购的方式来提升竞争力。2008年期间,美的并购小天鹅已经成为十大经典并购案例之一。然而,虽然并购案件如期完成,但并购的风险性如何却值得家电行业思索。本文以文献调查法、案例分析法以及定量定性结合分析法作为研究方法,通过对美的并购小天鹅的经典案例分析,研究家电行业在并购过程中所存在的财务风险。本文首先介绍了并购、并购财务风险等相关概念,并以并购动机理论为本文研究的理论基础,针对国内家电行业的并购现状展开分析。为了让本次研究更具代表性,本文选择美的并购小天鹅的案例作为研究案例,分析本次并购的过程,并对并购活动中存在的各类财务风险进行识别,构建对应的风险评价体系,利用层次分析法和综合模糊评价法对各类风险指标进行评价,了解家电企业并购活动中各类风险发生概率,以该种方式明确风险管理控制措施的制定。本文最后从定价风险、融资风险、支付风险以及整合风险等四个方面提出了并购财务风险的控制对策,期望能够提升家电企业并购活动财务风险管理水平。上述研究表明,企业需要展开目标公司评估,并对可能存在的财务风险展开评价,从而制定出合理的财务管理控制对策,以此来降低风险发生的概率,并降低风险损失。
王馨贻[6]（2020）在《基于实物期权的企业并购定价博弈分析 ——以腾讯控股收购四维图新为例》文中提出对目标企业确定收购价格是企业并购活动的关键环节,能否计算出合理的并购价格是并购双方十分关心的问题。本文总结了传统的企业定价估值方法存在的缺陷:一、假设企业的经营管理僵化不变,忽略了实际中经营管理的灵活性赋予目标企业的实物期权价值;二、传统的并购定价方法将目标企业的静态估值作为并购定价,未能正确区分定价与估值;三、它摒弃了并购参与双方竞争与合作的关系,忽视了并购价格谈判的博弈特征。通过案例及文献研究,分析出企业并购活动具有实物期权的特征,企业并购价格谈判具有博弈的特征。因此本文在传统并购估值方法的基础上,引入实物期权和博弈理论来研究不确定环境中的并购价格,建立更加完善的并购定价模型。此模型将并购活动的不确定性、管理柔性以及并购双方的讨价还价博弈等因素纳入目标企业的并购定价模型中,以弥补传统方法的缺陷,并通过案例分析证明研究成果在实践运用中的可行性。本文的核心内容包括三部分:第一,基于一定的假设条件,本文分析了并购价格由目标企业的实体价值、并购的实物期权价值以及实物期权价值损耗系数三因素决定,建立了基于实物期权理念的并购定价模型;第二,在前面的基于期权理念的并购定价模型基础上,本文对并购双方的谈判博弈做出一定的假设条件,分析了不完全信息情况下的定价博弈策略,确定并购均衡价格;第三,是在前面研究的基础上,通过对腾讯控股收购四维图新这一适用于不完全信息情况下真实案例的剖析,利用建立的模型分析测算出并购双方博弈后的均衡价格,将理论并购价格与实际成交价格比较,证明了基于实物期权和博弈理念的并购定价模型能更科学更合理地对目标企业进行定价。
李阳一[7]（2019）在《企业并购中的财务风险防范》文中进行了进一步梳理企业通过并购能够实现规模的快速扩张,从而提高风险承担能力和市场竞争能力,但企业也有可能在并购的过程中出现因资金链断裂而破产的情况。对我国现有企业并购财务风险的基本问题进行梳理,系统地了解我国企业并购财务风险防范的现状和实施条件,以及实施并购活动过程中可能存在的财务问题和风险。以互联网行业R公司并购H公司为例,对R公司的并购财务风险防范体系进行评价,基于此,对完善企业并购财务风险防范体系提出几点建议:一是对并购前目标企业价值评估的财务风险进行合理防范;二是对并购中的融资风险、支付风险进行合理防范;三是对并购后的财务整合风险进行合理防范。
肖宇洋[8]（2019）在《渐进式跨国并购的动因、定价及绩效研究 ——以鸣志电器为例》文中提出入市以来,中国企业渴望走出国门与国际接轨,跨国并购成为这一战略的重要手段。从中国近二十年来企业跨国并购的历史来看,在2000年中国企业跨国并购的交易总金额大概是17.76亿美元,而在2017年中国企业海外并购的交易总金额已经增加到1208亿美元,无论是交易的数量,还是交易的总金额,都有着巨大的增幅。但是,在数量剧增的同时,中国企业跨国并购的质量却不容乐观。根据有关机构调查研究显示,中国企业在近年来的跨国并购中,只有不到10%的并购事件是被认为成功的,而剩下的90%失败的并购事件中,大部分都属于缺乏合作基础的一次性并购。这种并购虽然在前期也进行了大量的尽职调查,但由于存在信息不对称,导致并购方不但可能支付高额的并购溢价,而且在并购后的经营过程中对人员管理、企业文化理念等方面的整合也会面临困境,导致并购绩效不佳。针对以上问题,本文以有合作基础、分多次进行并购的渐进式跨国并购方式作为研究对象,探讨其并购过程的动因、定价和绩效。在研究方法上,本文将理论分析与案例研究相结合。在理论研究部分,本文回顾了国内外有关公司并购的相关文献并进行归纳总结,介绍了企业跨国并购的类别、动因、定价及绩效分析等。案例研究部分本文选取鸣志电器渐进式并购APPLIED MOTION PRODUCTS,INC.（下文简称:AMP公司）为案例,分析得出鸣志电器渐进式跨国并购的动因主要有以下方面:增强鸣志电器的品牌影响力;获取AMP先进的技术、人才,提升研发能力;扩展营销网络,进入北美市场;推动鸣志全球化的战略转型。在讨论并购的定价时,本文基于AMP公司历史发展业绩,采用自由现金流折现法,结合目前市场常用的风险系数值,预测AMP公司未来现金流量。通过分析认为实际收购过程中的并购价格是合理且有利于并购方鸣志电器的。同时,本文通过整理分析鸣志电器渐进式并购过程中两次并购行为前后公司的财务绩效,发现在两次并购之后,鸣志电器的盈利能力、偿债能力、发展能力等方面均有所提升。在非财务绩效方面,并购之后的鸣志电器内部整合效果良好;与AMP公司明确了生产分工,扩充公司产能;获取先进技术、人才;扩大销量,取得更多的市场份额;明确了未来技术发展战略——北美技术中心。本文通过以上几个方面的分析,得出以下结论:在进行跨国并购之前双方的长期合作、相互了解为本次并购奠定了基础;存在合作基础的渐进式并购有利于并购动因的明确,也更容易达成对并购方更有利的定价,提升公司业绩。同时,本文总结鸣志电器渐进式并购案例后,也获得以下几个启示:明确并购目的是进行跨国并购的第一步;制定合理的定价是跨国并购的关键;渐进式跨国并购有利于并购后的企业整合。
孙林[9]（2019）在《实物期权视角下企业战略调整时机选择与价值研判》文中提出恰当的战略调整方式和时机选取,是企业投资决策的依据,是价值创造的关键,关乎企业兴衰。外部经济环境与内部资源的不断变化促使企业战略动态调整,同时,也是企业决策者选择战略调整路径的出发点。企业战略调整时机选择是战略研究领域的一个经典和热点研究问题。本文从实物期权视角,基于企业战略调整方式开展研究:选择最优战略调整时机以及制定相应投资决策来最大化企业价值;宏观经济环境和战略实施效果双重不确定性对战略调整时机的影响;互联网环境下,具有不同资本结构企业的前向并购时机选择问题;内部增长与外部并购战略调整案例研究。具体包括:依据企业战略调整方式—战略调整时机选择—投资策略的研究路径,剖析战略调整时机选择对当前价值和增长价值的影响机理。在此基础上,用暂时性冲击影响因子刻画战略调整,构建战略调整时机选择模型及相应投资策略模型,运用随机最优控制方法获得最优战略调整时机、企业价值解析解和相应的投资策略。剖析托宾和现金流对增长期权的影响,战略调整成本的增加使托宾、战略调整后瞬时现金流对增长期权的边际影响程度均变大,使战略调整前瞬时现金流对期权增长的边际影响程度变小。分析战略调整时机对企业价值的影响是讨论最优战略调整时机的基础。刻画宏观经济环境对战略调整时机的影响。在战略调整时机选择模型中引入马尔科夫过程,用状态转换强度表示宏观经济状态间的转换概率,获得两种客观经济状态转换条件下的企业战略调整阈值、企业价值和相应投资策略。研究结果表明,状态转换概率越大,相对战略水平阈值、托宾值、增长期权价值与企业价值比值的越大。将经济状态转换影响纳入战略调整时机选择框架,可为企业应对复杂外部环境变化动态战略调整提供理论依据。探究互联网环境对企业前向并购时机选择的影响。引入互联网效率系数度量互联网环境下企业投入成本的变化,运用随机最优控制方法和实物期权博弈理论,获得了企业并购前后的产量、具有不同资本结构的企业并购阈值,探讨互联网环境对并购时机的影响。研究表明:互联网环境下,企业倾向于提前进行顺周期前向并购,而存在破产可能时,企业倾向于推迟并购;与传统环境下相比,互联网环境下,并购时机随规模收益参数或原材料价格弹性系数变化而变化的方式发生改变。对比分析互联网环境与传统环境下企业最优战略调整策略,有助于理解互联网环境下的企业决策行为,并为其提供科学参考。具体应用案例研究。从潍柴动力成长历程入手,剖析潍柴动力实施内部增长战略及潍柴动力并购湘火炬的动机和特征,着重分析了互联网环境对并购效果的影响,并辅以数值模拟验证。本文从企业战略调整方式切入,基于实物期权视角研究不同情况下企业战略调整时机选择和企业价值研判问题,丰富了企业战略调整理论与投资决策理论,为企业战略调整决策提供有效的理论依据及实践借鉴。
明聪聪[10]（2019）在《管理者风险态度、讨价还价能力对并购溢价的影响 ——基于多主体仿真建模》文中进行了进一步梳理随着证券市场体制和规则的不断完善,并购现象在中国市场上频繁发生。它一直是金融理论研究的核心问题。兼并和收购涉及众多环节,其中基于资产的评估价值对交易价格进行谈判这个环节是最难以确定的,也就是谈判定价过程是并购的焦点。由于管理者风险偏好在实际中难以用数据准确衡量,讨价还价能力对并购定价有重要影响。因此本文试图基于多主体建模来模拟这些差异以及企业讨价还价能力对并购交易价格的影响。本文基于多主体建模,并购过程产生并购溢价后,依据前景理论在“收益”部分,考虑收购方的风险相对偏好—风险相对厌恶、被收购方对收购事件的相对乐观（风险相对偏好）—悲观（风险相对厌恶）态度以及被并购双方讨价还价能力等因素。基于前景理论和损失厌恶理论,通过构建1000个异质的企业主体并在主体间模拟进行并购行为,计算得出每个微观个体企业的效用。采用将效用最低的后10%的个体淘汰并补充新进入者的方式,不断更新使系统达到均衡状态。最后绘制平均并购溢价和平均并购效用曲线图,从而探究收购方风险相对厌恶—风险相对偏好的行为和目标公司的相对乐观-相对悲观行为以及并购双方讨价还价能力对并购价格溢价和并购效用的影响。结果表明（1）并购溢价与并购方风险相对偏好程度成正比,与目标企业相对乐观（风险相对偏好凹凸）程度成正比。其中并购方的相对风险偏好凹凸程度占主导作用。（2）系统整体并购方的风险厌恶程度越小,往往更愿意支付一个较高的并购价格溢价,约有50%的溢价水平。反之,当并购方绝对的风险厌恶时,只有32%的溢价水平。（3）对于讨价还价能力较弱的企业,即讨价还价增量区间位于20%以下时,在第一回合选择接受是最明智的选择。
二、企业并购定价策略的研究（论文开题报告）
（1）论文研究背景及目的
此处内容要求：
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景，再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题，并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例：
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
（2）本文研究方法
调查法：该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法：用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法：通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法：通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法：依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法：对研究对象进行“质”的方面的研究，这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法：通过具体的数字，使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法：运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法：这是社会科学用来分析社会现象的一种方法，从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法：通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、企业并购定价策略的研究（论文提纲范文）
（1）猫眼公司并购微影时代财务风险控制研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景、目的及意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究目的 |
| 1.1.3 研究意义 |
| 1.2 国内外研究现状 |
| 1.2.1 国外研究现状 |
| 1.2.2 国内研究现状 |
| 1.2.3 研究述评 |
| 1.3 研究内容与研究方法 |
| 1.3.1 研究内容 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 创新点 |
| 第二章 相关概念及理论基础 |
| 2.1 相关概念 |
| 2.1.1 互联网企业 |
| 2.1.2 企业并购 |
| 2.1.3 企业并购财务风险 |
| 2.2 理论基础 |
| 2.2.1 市场势力理论 |
| 2.2.2 协同效应理论 |
| 2.2.3 风险管理理论 |
| 2.2.4 规模经济理论 |
| 第三章 猫眼公司并购微影时代案例介绍 |
| 3.1 互联网企业并购 |
| 3.1.1 互联网企业并购现状 |
| 3.1.2 互联网企业并购动因 |
| 3.1.3 互联网企业并购特征 |
| 3.2 猫眼公司并购微影时代案例介绍 |
| 3.2.1 并购双方基本情况 |
| 3.2.2 并购动因分析 |
| 3.2.3 并购过程介绍 |
| 第四章 猫眼公司并购微影时代财务风险识别与评价 |
| 4.1 猫眼公司并购微影时代财务风险识别 |
| 4.1.1 并购前定价风险 |
| 4.1.2 并购中融资支付风险 |
| 4.1.3 并购后整合风险 |
| 4.2 猫眼公司并购微影时代财务风险评价指标体系构建 |
| 4.2.1 风险评价指标体系建立的原则 |
| 4.2.2 风险评价指标体系的指标选取与建立 |
| 4.2.3 并购财务风险评价方法的选择 |
| 4.3 猫眼公司并购微影时代财务风险评价 |
| 4.3.1 层次分析法确定评价体系指标权重 |
| 4.3.2 模糊综合评价并购财务风险 |
| 4.3.3 基于评价结果的分析 |
| 第五章 猫眼公司并购微影时代财务风险控制 |
| 5.1 并购前定价风险控制 |
| 5.1.1 全面调查以减少信息不对称 |
| 5.1.2 明确战略并购意图 |
| 5.1.3 选取科学定价方法 |
| 5.2 并购中融资支付风险控制 |
| 5.2.1 科学分析融资宏观经济环境 |
| 5.2.2 确定适度的资本结构比率 |
| 5.2.3 优化支付方式 |
| 5.3 并购后整合风险控制 |
| 5.3.1 完善企业之间业务整合 |
| 5.3.2 构建统一的财务管理制度 |
| 5.3.3 注重企业之间文化整合 |
| 5.3.4 重视人力资源整合 |
| 5.4 案例启示 |
| 第六章 结论与展望 |
| 6.1 结论 |
| 6.2 研究展望 |
| 致谢 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| 攻读学位期间参加科研情况及获得的学术成果 |
（2）海归背景董事对中国企业跨境并购影响的研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 第1章 绪论 |
| 1.1 研究背景与意义 |
| 1.2 研究思路与内容 |
| 1.3 研究方法 |
| 第2章 文献综述 |
| 2.1 相关概念界定 |
| 2.2 海归背景董事相关文献回顾 |
| 2.3 跨境并购相关文献回顾 |
| 2.4 文献评述 |
| 2.5 本章小结 |
| 第3章 理论基础 |
| 3.1 高阶理论 |
| 3.2 资源依赖理论 |
| 3.3 委托代理理论 |
| 3.4 本章小结 |
| 第4章 海归背景董事对企业跨境并购发起的影响 |
| 4.1 问题的提出 |
| 4.2 理论分析与研究假设 |
| 4.3 研究设计 |
| 4.4 实证结果与分析 |
| 4.5 稳健性检验 |
| 4.6 进一步分析 |
| 4.7 本章小结 |
| 第5章 海归背景董事对企业跨境并购溢价的影响 |
| 5.1 问题的提出 |
| 5.2 理论分析与研究假设 |
| 5.3 研究设计 |
| 5.4 实证结果与分析 |
| 5.5 稳健性检验 |
| 5.6 进一步分析 |
| 5.7 本章小结 |
| 第6章 海归背景董事对企业跨境并购绩效的影响 |
| 6.1 问题的提出 |
| 6.2 理论分析与研究假设 |
| 6.3 研究设计 |
| 6.4 实证结果与分析 |
| 6.5 稳健性检验 |
| 6.6 进一步分析 |
| 6.7 本章小结 |
| 第7章 研究结论与政策建议 |
| 7.1 研究结论 |
| 7.2 政策建议 |
| 7.3 研究创新点 |
| 7.4 研究局限与展望 |
| 参考文献 |
| 攻读学位期间的学术成果 |
| 致谢 |
（3）HD集团并购重组民企定价研究（论文提纲范文）
| 中文摘要 |
| ABSTRACT |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景 |
| 1.2 研究意义 |
| 1.3 研究路线 |
| 1.4 研究方法 |
| 1.4.1 理论研究法 |
| 1.4.2 案例研究法 |
| 1.5 创新点 |
| 1.6 不足之处 |
| 第二章 相关理论基础 |
| 2.1 企业并购理论 |
| 2.2 并购战略理论 |
| 2.3 并购定价理论发展情况 |
| 2.3.1 传统定价理论 |
| 2.3.2 实物期权理论 |
| 2.3.3 期权博弈理论 |
| 2.4 目标公司价值评估方法 |
| 2.5 行业生命周期理论 |
| 2.6 协同效应理论 |
| 第三章 HD集团并购M公司背景及定价过程分析 |
| 3.1 并购双方介绍 |
| 3.2 并购动因分析 |
| 3.2.1 行业生命周期分析 |
| 3.2.2 目标公司优势特点 |
| 3.2.3 目标公司发展瓶颈 |
| 3.2.4 收购方优势特点 |
| 3.3 并购协同效应 |
| 3.3.1 经营协同 |
| 3.3.2 管理协同 |
| 3.3.3 财务协同 |
| 3.4 并购定价过程 |
| 3.4.1 评估方法的选择 |
| 3.4.2 评估值 |
| 3.4.3 定价结果 |
| 第四章 HD集团并购定价存在的问题及应对措施 |
| 4.1 M公司增长率及相对价值问题 |
| 4.1.1 增长率问题 |
| 4.1.2 M公司相对价值问题 |
| 4.2 HD集团的战略考量 |
| 4.2.1 上市期权 |
| 4.2.2 实物期权 |
| 4.2.3 溢价 |
| 4.3 问题小结 |
| 4.4 HD集团的应对措施 |
| 4.4.1 对赌协议的实现问题 |
| 4.4.2 HD集团收益预测 |
| 第五章 国企对民企并购定价的建议 |
| 5.1 政府管理方式的革新 |
| 5.2 充分发挥第三方机构的职能 |
| 5.2.1 金融机构的作用 |
| 5.2.2 专业机构的作用 |
| 5.3 并购定价应基于企业战略考量 |
| 5.4 正确处理并购定价与协同效应的关系 |
| 5.5 做好目标公司的尽职调查至关重要 |
| 第六章 结语 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
| 个人简况及联系方式 |
（4）资产错误定价与企业投融资策略选择 ——基于资本结构动态调整、创新和并购的视角（论文提纲范文）
| 摘要 |
| abstract |
| 1.导论 |
| 1.1 选题背景 |
| 1.2 研究意义 |
| 1.2.1 理论意义 |
| 1.2.2 实践意义 |
| 1.3 研究思路和研究方法 |
| 1.3.1 研究思路 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 预期创新 |
| 1.5 论文结构安排 |
| 2.文献综述 |
| 2.1 资产错误定价的含义及其测度 |
| 2.1.1 资产错误定价的概念界定 |
| 2.1.2 资产错误定价的测度方法 |
| 2.2 资产错误定价影响因素 |
| 2.2.1 资本市场信息不对称 |
| 2.2.2 市场交易制度 |
| 2.2.3 投资者非理性认知 |
| 2.3 资产错误定价经济后果 |
| 2.3.1 资产错误定价对企业融资行为的影响 |
| 2.3.2 资产错误定价对企业投资行为的影响 |
| 2.4 简要评述 |
| 3.资产错误定价影响企业投融资行为的理论分析框架 |
| 3.1 理论基础 |
| 3.1.1 有效市场理论 |
| 3.1.2 行为金融理论 |
| 3.2 内在机理 |
| 3.2.1 资产错误定价视角下的企业择时 |
| 3.2.2 资产错误定价视角下的企业迎合 |
| 3.3 实现形式 |
| 3.3.1 投融资行为的切入点 |
| 3.3.2 资产错误定价与资本结构动态调整 |
| 3.3.3 资产错误定价与企业创新 |
| 3.3.4 资产错误定价与企业并购 |
| 4.资产错误定价与资本结构动态调整 |
| 4.1 问题提出 |
| 4.2 理论分析与研究假设 |
| 4.2.1 资本结构调整 |
| 4.2.2 资产错误定价 |
| 4.2.3 假设推导 |
| 4.3 研究设计 |
| 4.3.1 样本选取与数据来源 |
| 4.3.2 变量说明 |
| 4.3.3 模型设定 |
| 4.3.4 描述性统计 |
| 4.4 资产错误定价与资本结构调整速度 |
| 4.4.1 资本结构调整:基准结果 |
| 4.4.2 资产错误定价对资本结构调整速度的影响 |
| 4.4.3 资产错误定价与资本结构调整:稳健性检验 |
| 4.5 进一步研究:异质性分析以及调整路径选择 |
| 4.5.1 资产错误定价与资本结构调整:股价高估&过度负债 |
| 4.5.2 资产错误定价与资本结构调整:股价低估&过度负债 |
| 4.5.3 资产错误定价与资本结构调整:股价低估&负债不足 |
| 4.6 本章小结 |
| 5.资产错误定价与企业创新策略选择 |
| 5.1 问题提出 |
| 5.2 理论分析与假设推导 |
| 5.2.1 企业创新 |
| 5.2.2 资产错误定价 |
| 5.2.3 假设推导 |
| 5.3 研究设计 |
| 5.3.1 样本选取与数据来源 |
| 5.3.2 变量说明 |
| 5.3.3 模型设定 |
| 5.3.4 描述性分析 |
| 5.4 资产错误定价与企业创新 |
| 5.4.1 资产错误定价与企业创新:基本结果 |
| 5.4.2 资产错误定价与企业创新:稳健性检验 |
| 5.5 进一步分析:股价高估与企业创新的机理及异质性检验 |
| 5.5.1 股价高估与企业创新:资本结构的影响 |
| 5.5.2 股价高估与企业创新:融资约束的影响 |
| 5.5.3 股价高估与企业创新路径分析:迎合渠道VS股权融资渠道 |
| 5.6 进一步分析:股价低估与企业创新的机理及异质性检验 |
| 5.6.1 股价低估与企业创新:资本结构的影响 |
| 5.6.2 股价低估与企业创新:融资约束的影响 |
| 5.6.3 股价低估与企业创新路径分析:迎合渠道VS股权融资渠道 |
| 5.7 本章小结 |
| 6.资产错误定价与企业并购决策 |
| 6.1 问题提出 |
| 6.2 理论分析与假设推导 |
| 6.2.1 企业并购 |
| 6.2.2 资产错误定价 |
| 6.2.3 假设推导 |
| 6.3 研究设计 |
| 6.3.1 样本选取与数据来源 |
| 6.3.2 变量说明 |
| 6.3.3 模型设定 |
| 6.3.4 描述性统计 |
| 6.4 股价高估与企业并购 |
| 6.4.1 股价高估与企业并购概率 |
| 6.4.2 股价高估与并购支付方式选择 |
| 6.4.3 股价高估与企业并购绩效 |
| 6.5 股价低估与企业并购 |
| 6.5.1 股价低估与企业并购概率 |
| 6.5.2 股价低估与并购支付方式选择 |
| 6.5.3 股价低估与企业并购绩效 |
| 6.6 本章小结 |
| 7.研究结论、建议与展望 |
| 7.1 研究结论 |
| 7.2 政策建议 |
| 7.3 研究不足与展望 |
| 参考文献 |
| 后记 |
| 致谢 |
| 在读期间科研成果目录 |
（5）家电行业并购财务风险控制研究 ——以美的并购小天鹅为例（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景和意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 研究思路及研究方法 |
| 1.2.1 研究思路 |
| 1.2.2 研究方法 |
| 1.3 国内外文献综述 |
| 1.3.1 国外文献综述 |
| 1.3.2 国内文献综述 |
| 1.3.3 文献述评 |
| 1.4 研究内容和结构框架 |
| 1.4.1 研究内容 |
| 1.4.2 研究框架 |
| 1.5 可能的创新与不足之处 |
| 1.5.1 创新点 |
| 1.5.2 不足之处 |
| 第二章 概念界定与理论基础 |
| 2.1 并购的相关理论 |
| 2.1.1 并购的概念 |
| 2.1.2 并购的流程 |
| 2.1.3 并购动机理论 |
| 2.2 企业并购财务风险理论 |
| 2.2.1 企业并购财务风险的内涵 |
| 2.2.2 企业并购财务风险的分类 |
| 2.2.3 企业并购财务风险的成因 |
| 2.2.4 企业并购财务风险的识别与分析方法 |
| 2.2.5 企业并购财务风险评价的方法 |
| 2.3 本章小结 |
| 第三章 我国家电行业并购现状及财务风险分析 |
| 3.1 我国家电行业并购现状分析 |
| 3.1.1 我国家电行业并购现状 |
| 3.1.2 我国家电行业并购特点 |
| 3.2 家电行业并购财务风险识别与分析 |
| 3.2.1 并购前的定价风险 |
| 3.2.2 并购中的融资风险与支付风险 |
| 3.2.3 并购后的整合风险 |
| 3.3 本章小结 |
| 第四章 美的并购小天鹅的案例介绍及分析 |
| 4.1 美的并购小天鹅的案例介绍 |
| 4.1.1 并购方美的简介 |
| 4.1.2 被并购方小天鹅简介 |
| 4.1.3 美的并购小天鹅的过程 |
| 4.1.4 美的并购小天鹅的动因分析 |
| 4.2 美的并购小天鹅财务风险识别与分析 |
| 4.2.1 定价风险分析 |
| 4.2.2 融资风险分析 |
| 4.2.3 支付风险分析 |
| 4.2.4 并购整合风险分析 |
| 4.3 美的并购小天鹅财务风险的评价 |
| 4.3.1 家电行业并购财务风险评价 |
| 4.3.2 层次分析法计算指标权重 |
| 4.3.3 指标的隶属度确定 |
| 4.3.4 模糊综合评价 |
| 4.3.5 评价结果分析 |
| 4.4 本章小结 |
| 第五章 美的并购小天鹅的案例启示 |
| 5.1 并购定价风险的控制对策 |
| 5.1.1 增强并购信息获取的精准性 |
| 5.1.2 合理选择目标企业的价值评估方法 |
| 5.1.3 合理进行财务预测工作开展 |
| 5.2 并购融资风险的控制对策 |
| 5.2.1 合理制定融资计划 |
| 5.2.2 合理选择融资方式 |
| 5.2.3 选择最优资本结构 |
| 5.3 并购支付风险的控制对策 |
| 5.3.1 选择合适的支付方式 |
| 5.3.2 选择合适的支付时间 |
| 5.4 并购后整合风险的控制对策 |
| 5.4.1 制定战略整合计划 |
| 5.4.2 实现财务管理整合 |
| 5.4.3 充分沟通求同存异 |
| 5.4.4 有效进行人员整合 |
| 5.5 本章小结 |
| 第六章 结论与展望 |
| 6.1 结论 |
| 6.2 展望 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
| 附录 |
（6）基于实物期权的企业并购定价博弈分析 ——以腾讯控股收购四维图新为例（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 第1章 绪论 |
| 1.1 研究背景 |
| 1.2 研究目的及意义 |
| 1.3 研究内容与研究方法 |
| 1.3.1 主要研究内容 |
| 1.3.2 主要研究方法 |
| 1.4 本文研究的主要贡献 |
| 第2章 文献综述及相关理论 |
| 2.1 国内外研究文献综述 |
| 2.1.1 国外研究文献 |
| 2.1.2 国内研究文献 |
| 2.1.3 国内外研究文献评述 |
| 2.2 实物期权理论 |
| 2.3 博弈理论 |
| 2.3.1 基于博弈的并购定价 |
| 2.3.2 博弈的要素及分类 |
| 2.3.3 期权博弈理论 |
| 第3章 基于期权博弈理论的并购定价模型的构建 |
| 3.1 模型的基本假设 |
| 3.2 并购价格的构成要素 |
| 3.2.1 目标企业的实体价值 |
| 3.2.2 协同效应产生的溢价价值 |
| 3.3 基于实物期权的并购定价模型的建立 |
| 3.4 不完全信息情况下的并购定价博弈分析 |
| 3.4.1 谈判假设 |
| 3.4.2 并购均衡价格的确定 |
| 3.5 本章小结 |
| 第4章 基于腾讯控股收购四维图新案例分析 |
| 4.1 案例提出 |
| 4.1.1 主并企业概况 |
| 4.1.2 被并企业概况 |
| 4.1.3 并购过程 |
| 4.2 腾讯控股收购四维图新股权的动因分析 |
| 4.2.1 四维图新接受并购的动因 |
| 4.2.2 腾讯发起并购的动因 |
| 4.3 四维图新企业的实体估值 |
| 4.3.1 数据资料来源 |
| 4.3.2 用现金流量折现模型对目标企业估值 |
| 4.4 基于实物期权的溢价估值 |
| 4.4.1 目标企业的的扩张期权分析 |
| 4.4.2 数据资料来源 |
| 4.4.3 收购扩张期权的B-S模型估值 |
| 4.5 博弈的均衡定价分析 |
| 4.6 腾讯收购四维图新案例总结启示 |
| 4.6.1 影响目标企业并购定价的主要因素 |
| 4.6.2 注重目标企业的扩张期权与非独占性并购价值 |
| 4.6.3 多维度对目标企业股权价值进行估值 |
| 4.6.4 合理价格下的收购实现了战略双赢 |
| 第5章 全文总结与展望 |
| 5.1 全文总结 |
| 5.2 研究展望 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
（7）企业并购中的财务风险防范（论文提纲范文）
| 一、引言 |
| 二、国内外研究现状 |
| （一）关于并购财务风险定义的相关研究 |
| （二）关于并购财务风险成因的相关研究 |
| （三）关于并购财务风险控制的相关研究 |
| （四）国内外研究评价 |
| 三、企业并购财务风险防范的基本问题 |
| （一）企业并购的特点和财务风险种类 |
| 1. 企业并购的特点。 |
| 2. 企业并购的财务风险种类。 |
| （二）企业并购财务风险防范的目标和原则 |
| 1. 企业并购财务风险防范的目标。 |
| 2. 企业并购财务风险防范的原则。 |
| （三）企业并购财务风险防范的程序和策略 |
| 1. 企业并购财务风险防范的程序。 |
| 2. 企业并购财务风险防范的策略。 |
| 四、并购财务风险防范的案例分析 |
| （一）并购双方公司简介 |
| 1. 并购方R公司。 |
| 2. 被并购方H公司。 |
| 3. 并购基本情况。 |
| （二）双方公司的并购动机 |
| 1. R公司的并购动机。 |
| 2. H公司的并购动机。 |
| （三）R公司并购财务风险防范体系 |
| 1. R公司并购前的财务风险及风险防控措施。 |
| 2. R公司并购中的财务风险及风险防控措施。 |
| 3. R公司并购后的财务风险及风险防控措施。 |
| （四）R公司并购财务风险防范的效果和评价 |
| 1. R公司并购财务风险防范的效果。 |
| 2. R公司并购财务风险防范的评价。 |
| 五、R公司并购财务风险防范的案例启示 |
| （一）要对并购前目标企业价值评估风险进行合理防范 |
| （二）要对并购中的融资风险、支付风险进行合理防范 |
| 1. 实现融资管理优化。 |
| 2. 实现支付安排合理化。 |
| 3. 实现运营资金管理动态化。 |
| （三）要对并购后的财务整合风险进行合理防范 |
| 六、结束语 |
（8）渐进式跨国并购的动因、定价及绩效研究 ——以鸣志电器为例（论文提纲范文）
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 1 绪论 |
| 1.1 研究背景和意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 文献综述 |
| 1.2.1 关于跨国并购动因的研究 |
| 1.2.2 关于跨国并购定价的研究 |
| 1.2.3 关于跨国并购绩效的研究 |
| 1.2.4 关于渐进式跨国并购的研究 |
| 1.2.5 文献评述 |
| 1.3 研究方法及技术路线 |
| 1.3.1 研究方法 |
| 1.3.2 技术路线 |
| 1.4 创新点和不足 |
| 1.4.1 创新点 |
| 1.4.2 不足之处 |
| 2 跨国并购的理论基础 |
| 2.1 跨国并购的概念与类型 |
| 2.1.1 跨国并购的概念 |
| 2.1.2 跨国并购的类型 |
| 2.2 渐进式跨国并购的概念与特征 |
| 2.3 跨国并购的动因理论 |
| 2.3.1 获得协同作用 |
| 2.3.2 获取优秀人才和先进技术 |
| 2.3.3 提高市场占有率 |
| 2.3.4 推动企业战略转型 |
| 2.4 跨国并购的定价理论 |
| 2.4.1 成本法 |
| 2.4.2 市场法 |
| 2.4.3 收益法 |
| 2.5 跨国并购的绩效理论 |
| 2.5.1 财务绩效 |
| 2.5.2 非财务绩效 |
| 3 鸣志电器渐进式跨国并购案例介绍 |
| 3.1 跨国并购双方基本情况 |
| 3.1.1 并购方基本情况 |
| 3.1.2 被并购方基本情况 |
| 3.2 渐进式跨国并购过程 |
| 3.2.1 小试牛刀——合资成立安浦鸣志 |
| 3.2.2 渐入佳境——收购安浦鸣志25%的股权 |
| 3.2.3 深入合作——收购AMP99%的股权 |
| 3.2.4 尘埃落定——收购AMP1%的股权 |
| 4 鸣志电器渐进式跨国并购的动因及定价分析 |
| 4.1 鸣志电器渐进式跨国并购的动因分析 |
| 4.1.1 提高品牌影响力 |
| 4.1.2 获取国际先进技术 |
| 4.1.3 获取优秀人才 |
| 4.1.4 扩展营销网络 |
| 4.1.5 推动向全球化战略转型 |
| 4.2 鸣志电器渐进式跨国并购的定价分析 |
| 4.2.1 现金流量折现法估值计算 |
| 4.2.2 折现率计算 |
| 4.2.3 AMP公司历史自由现金流 |
| 4.2.4 AMP公司未来自由现金流预测 |
| 4.2.5 AMP公司价值计算 |
| 4.2.6 AMP公司的企业价值评估结果分析 |
| 5 鸣志电器渐进式跨国并购的绩效分析 |
| 5.1 财务绩效分析体系与指标 |
| 5.1.1 财务绩效评价体系 |
| 5.1.2 财务绩效分析指标选取 |
| 5.2 收购安浦鸣志25%股权前后财务绩效分析 |
| 5.2.1 盈利能力分析 |
| 5.2.2 资产营运能力分析 |
| 5.2.3 偿债能力分析 |
| 5.2.4 发展能力分析 |
| 5.3 收购AMP公司99%股权前后财务绩效分析 |
| 5.3.1 盈利能力分析 |
| 5.3.2 资产营运能力分析 |
| 5.3.3 偿债能力分析 |
| 5.3.4 发展能力分析 |
| 5.4 非财务指标绩效分析 |
| 5.4.1 公司内部管理整合效果 |
| 5.4.2 获取先进技术与优秀人才 |
| 5.4.3 扩大公司产能 |
| 5.4.4 取得更多的市场份额 |
| 5.4.5 规划未来技术发展战略 |
| 5.4.6 获得政府政策支持 |
| 6 结论及建议 |
| 6.1 本案例研究的结论 |
| 6.1.1 并购双方长期合作为本次并购活动奠定基础 |
| 6.1.2 渐进式并购有利于明确并购动因 |
| 6.1.3 渐进式并购容易达成对并购方更有利的定价 |
| 6.1.4 渐进式并购有利于提升公司业绩 |
| 6.2 本案例研究的启示 |
| 6.2.1 明确并购目的是进行跨国并购的第一步 |
| 6.2.2 制定合理的定价是跨国并购的关键 |
| 6.2.3 渐进式跨国并购有利于并购后的企业经营整合 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
（9）实物期权视角下企业战略调整时机选择与价值研判（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 第1章 绪论 |
| 1.1 研究背景 |
| 1.2 问题提出与研究意义 |
| 1.2.1 问题的提出 |
| 1.2.2 选题来源 |
| 1.2.3 研究意义 |
| 1.3 研究内容与研究方法 |
| 1.3.1 研究思路与内容 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 本文的主要创新点 |
| 第2章 理论基础与文献综述 |
| 2.1 理论基础 |
| 2.2 文献综述 |
| 2.2.1 实物期权定价方法与应用 |
| 2.2.2 战略调整驱动机制 |
| 2.2.3 企业并购分类及动因 |
| 2.2.4 期权博弈理论在企业并购中的运用 |
| 2.2.5 企业投资特征及决策依据 |
| 2.3 总结与分析 |
| 第3章 企业战略调整时机选择分析框架 |
| 3.1 企业价值与战略调整 |
| 3.1.1 企业价值构成 |
| 3.1.2 企业战略调整方式 |
| 3.1.3 战略调整对企业价值的影响 |
| 3.2 企业战略调整时机选择思路 |
| 3.2.1 内部增长战略调整时机选择路径 |
| 3.2.2 状态转换下的战略调整时机选择路径 |
| 3.2.3 互联网环境下前向并购时机选择路径 |
| 3.3 本章小结 |
| 第4章 内部增长战略调整时机选择与企业价值 |
| 4.1 模型框架与战略调整刻画 |
| 4.1.1 企业营业利润及其静态优化 |
| 4.1.2 企业战略调整刻画 |
| 4.1.3 考虑战略调整的企业价值 |
| 4.2 企业战略调整时机选择 |
| 4.2.1 模型求解与分析 |
| 4.2.2 最优战略调整时机 |
| 4.2.3 托宾解析解 |
| 4.2.4 投资支出解析解 |
| 4.2.5 托宾和现金流对增长期权乘数的影响 |
| 4.3 数值分析 |
| 4.3.1 参数选择 |
| 4.3.2 战略成本的影响 |
| 4.3.3 托宾和现金流的影响 |
| 4.4 本章小结 |
| 第5章 状态转换下的战略调整时机选择与企业价值 |
| 5.1 经济建模 |
| 5.1.1 经济状态转换刻画 |
| 5.1.2 状态转换下的营业利润及其静态优化 |
| 5.1.3 状态转换下的企业价值 |
| 5.2 状态转换下的企业战略调整时机选择 |
| 5.2.1 无战略调整时的企业价值 |
| 5.2.2 状态转换下最优战略调整时机选择 |
| 5.3 数值模拟及转换概率的影响分析 |
| 5.3.1 参数选择 |
| 5.3.2 转换概率对托宾的影响 |
| 5.3.3 转换概率对最优投资支出的影响分析 |
| 5.3.4 转换概率对当前价值和增长机会价值的影响分析 |
| 5.4 本章小结 |
| 第6章 互联网环境下企业前向并购时机选择 |
| 6.1 互联网环境下企业前向并购模型 |
| 6.1.1 问题描述及互联网环境刻画 |
| 6.1.2 前向并购后的企业利润 |
| 6.1.3 模型特征分析 |
| 6.2 互联网环境下无负债企业的前向并购时机选择 |
| 6.2.1 无负债企业价值 |
| 6.2.2 无负债企业前向并购阈值 |
| 6.3 互联网环境下负债企业前向并购时机选择 |
| 6.3.1 负债企业逆周期并购阈值 |
| 6.3.2 负债企业并购策略 |
| 6.3.3 模型特征分析 |
| 6.4 本章小结 |
| 第7章 应用研究 |
| 7.1 应用研究一:潍柴动力内部增长战略调整分析 |
| 7.1.1 潍柴动力概况及内部增长战略动因分析 |
| 7.1.2 内部增长战略模拟计算与分析 |
| 7.1.3 状态转换下的战略调整模拟计算与分析 |
| 7.2 应用研究二:潍柴动力并购湘火炬案例分析 |
| 7.2.1 湘火炬概况 |
| 7.2.2 并购动因及效果分析 |
| 7.2.3 互联网环境下前向并购模拟计算与分析 |
| 7.3 本章小结 |
| 结论 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
| 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录 |
| 附录B 攻读博士学位期间参与的研究课题 |
（10）管理者风险态度、讨价还价能力对并购溢价的影响 ——基于多主体仿真建模（论文提纲范文）
| 摘要 |
| 英文摘要 |
| 第一章 引言 |
| 1.1 选题背景 |
| 1.2 研究内容及意义 |
| 第二章 文献综述 |
| 2.1 企业并购谈判定价研究现状 |
| 2.2 管理层风险偏好与并购价格溢价研究现状 |
| 2.3 讨价还价能力与并购价格溢价研究现状 |
| 第三章 多主体模型构建 |
| 3.1 基于前景理论的模型建立 |
| 3.2 仿真模型框架 |
| 3.3 多主体建模NetLogo平台仿真 |
| 第四章 基于多主体并购仿真分析 |
| 4.1 管理者风险态度仿真分析 |
| 4.2 企业讨价还价能力仿真分析 |
| 4.3 总结及建议 |
| 第五章 创新与不足 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
四、企业并购定价策略的研究（论文参考文献）
- [1]猫眼公司并购微影时代财务风险控制研究[D]. 孙艺星. 西安石油大学, 2021(09)
- [2]海归背景董事对中国企业跨境并购影响的研究[D]. 闫盼盼. 吉林大学, 2021(01)
- [3]HD集团并购重组民企定价研究[D]. 康文彬. 山西大学, 2020(01)
- [4]资产错误定价与企业投融资策略选择 ——基于资本结构动态调整、创新和并购的视角[D]. 赵玲. 西南财经大学, 2020(02)
- [5]家电行业并购财务风险控制研究 ——以美的并购小天鹅为例[D]. 翟家琪. 沈阳农业大学, 2020(12)
- [6]基于实物期权的企业并购定价博弈分析 ——以腾讯控股收购四维图新为例[D]. 王馨贻. 上海师范大学, 2020(07)
- [7]企业并购中的财务风险防范[J]. 李阳一. 财会月刊, 2019(S1)
- [8]渐进式跨国并购的动因、定价及绩效研究 ——以鸣志电器为例[D]. 肖宇洋. 东华大学, 2019(03)
- [9]实物期权视角下企业战略调整时机选择与价值研判[D]. 孙林. 湖南大学, 2019
- [10]管理者风险态度、讨价还价能力对并购溢价的影响 ——基于多主体仿真建模[D]. 明聪聪. 厦门大学, 2019(08)