一、2003年国债发行规模研究(论文文献综述)
龙红亮[1](2020)在《境外投资者对中国债券市场的影响研究》文中指出我国债券市场经过多年发展,已成为全球第二大规模的债券市场。截止到2019年末,债券托管规模达97.1万亿元。与此同时,债券市场对外开放进程也不断加速,截止到2019年末,境外投资者持仓国内人民币债券规模达2.27万亿元,持仓占比2.34%。作为直接融资方式之一,债券市场发展在利率市场化、替代性融资方面起着重要作用。债券市场的对外开放,是整个金融体系开放中的重要环节。境外投资者的参与,对国内债券市场有何影响,是一个非常值得研究的课题。第一,本文研究了境外投资者参与中国债券市场的宏观背景。研究了债券市场在整个金融体系中的角色与作用、境外投资者参与国内债券市场的历程、以及境外投资者在债市对外开放中的影响(包括对境内债券市场的影响、对人民币国际化的影响、对境内股市和汇市的影响等)。第二,本文研究了境外投资者参与国内人民币债券市场的动因。发现利差因素、风险分散因素是促使他们配置人民币债券的主要原因。汇率方面,数据分析表明,人民币汇率的波动并未对境外投资者投资行为造成显着影响。通过虚拟投资组合的情景分析表明,对冲了人民币汇率风险的国际投资组合,其收益表现和夏普比率更佳。第三,本文从境外投资者微观行为特征,去分析他们对国内债券市场的影响。目前境外投资者更倾向于配置利率债和同业存单,而信用债占比很少,主要原因是信息不对称及投资者保护不足;交易活跃度并不高,但投资者结构分布更为均衡。第四,本文研究了境外投资者的参与,对国内债券市场的收益率水平、收益波动率、及流动性的影响。研究发现境外投资者的参与,能够显着降低国债的收益率水平,但对收益波动率和流动性影响较为中性。最后,由于境外投资者的参与对国内债市总体利大于弊,为了促进境外投资者的进一步参与,我们给出了优化中国债券市场的几个建议:一是需要加强统一的债券市场基础设施,包括监管制度和结算系统;二是加强信用债的投资者保护制度;三是大力发展债券相关的衍生品;四是培育离岸人民币债券市场;五是处理好利率与汇率之间的关系。
龙小燕[2](2019)在《我国宏观调控中财政政策与货币政策协调配合研究》文中研究指明新时代、新常态和推动供给侧结构性改革,为宏观调控的理论与实践提出了新要求,财政政策与货币政策作为实现宏观调控目标最重要的两大经济政策,加强协调配合具有重要意义。本文在阐述宏观调控中财政政策与货币政策协调配合基本概念、梳理相关文献综述和理论基础上,对比了我国宏观调控和西方国家干预、供给学派等理论的区别与联系,提出应统筹兼顾处理好短期与长期、供给与需求、总量与结构、速度与质量四大关系,构建宏观调控中财政政策与货币政策协调配合的基本框架。两大政策应加强协调配合,以实现宏观调控目标为核心导向,短期应着力熨平经济周期波动,适时适度发挥政府投资的需求管理优势,维护经济总量基本稳定;长期应着眼优化经济结构,通过供给管理激发市场活力,促进经济转型升级,实现经济持续优质增长;同时应加强两大政策工具之间的协调配合,提高政策合力。论文回顾了美国自大萧条后、日本和德国自二战后财政与货币政策协调配合的发展历程,尤其是2008年国际金融危机之后各国运用两大政策应对金融危机的相关措施;介绍了我国进入社会主义市场经济体制后两大政策协调配合的历史沿革;总结了各国运用两大政策维护经济总量基本稳定、调整优化经济结构促进增长、利用国债助力实现两大政策目标的经验做法。论文运用不同的实证模型分析了两大政策在维护经济平稳增长、促进结构优化和加强政策工具协调配合的现状,探析了存在的问题和原因。首先,运用VAR模型分析实际GDP增速、赤字率与广义货币供给量M2的关系。研究证明,货币供给变化通常与GDP增速变化方向正相关;财政赤字率变化通常与GDP增速变化方向负相关。赤字财政政策短期可能会诱导货币供给增加,但长期会因挤出效应有损于经济增长;货币供给对赤字影响较小,但在增加产出的同时可能会造成通货膨胀。财政政策与货币政策类型的组合形式取决于具体的宏观经济形势和政策目标的综合权衡。分析认为,财政政策、货币政策与经济增长相互作用、相互影响,两大政策效力都有期限约束;政府投资波动对经济增长影响较大;宏观政策执行需把握好力度,尤其是应充分考虑地方政府和金融机构在政策传导中发挥的巨大作用。第二,采用面板数据模型就两大政策对全国及东、中、西部地区产业结构调整的影响分别进行实证分析。研究发现两大政策各自对各地区各次产业结构的影响力均不一样,在各地区产业结构调整中难以发挥合力。分析认为,单靠任一政策调整结构的作用有限,两大政策缺乏全面系统的协调配合机制,缺乏两大政策实施的配合端口,且各地情况和执行方式差异较大,效果不一。第三,从央行资产负债表角度分析,认为利用国债丰富外汇投资未能解决外汇波动带来的基础货币供给调节难题。运用VECM模型就国库现金对货币供应量流通中的现金(M0)、狭义货币供应量(M1)和广义货币供应量(M2)的影响分别进行实证分析。研究发现,国库现金对货币供应量的冲击总体有限:国库现金对M0变动影响的最大贡献率为35%,对M1变动的最大贡献率为10%,对M2变动的最大贡献率仅为6%。分析认为,我国央行持有国债占央行总资产的比重低、流动性弱,国债市场尚不完善,国债期限结构与发行管理难以满足央行公开市场操作需求等因素制约了国债各项功能的发挥。同时,国库现金预测的科学性、中央国库资金转化为商业银行定期存款的管理有待提高。在经济进入新常态、着力从供给侧推进结构性改革的背景下,结合我国面临的国内外新形势,提出供给侧结构性改革背景下宏观调控总体战略基调、财政与货币政策协调配合基本机制及相关政策建议。两大政策短期应注重维护经济总量基本稳定,发挥需求管理的优势,应采取积极的财政政策与稳健的货币政策协调配合;适当发挥政府投融资的优势,从需求侧维护总量基本稳定;利用国债优势防范和化解系统性金融风险。长期应注重促进结构调整实现经济优质增长,发挥供给管理的优势,支持科技创新引领经济增长动能转换,加大端口扶持力度推动相关市场经济主体改革和发展。在积极稳妥扩展赤字和债务规模、优化国债管理的同时,应利用国债打破外汇占款与人民币发行的直接联系,增加利用国债、国库现金调控货币供应量的主动权,完善人民币发行机制,促进国债和人民币国际化。
张雄刚[3](2019)在《基于持有者有效需求视角的国债发行空间研究》文中研究表明随着我国经济增速放缓、供给侧改革及税收制度改革的深入,加之美国税改溢出效应的影响,财政收入增速放缓已成为必然趋势,而财政支出又具有刚性特征,因此随着财政赤字的不断扩大,更大规模的国债发行势在必行,国债能否发行成功即国债发行空间有多大的问题成为关注重点。以往关于国债发行空间的研究往往是从国债供给方的角度进行的,即重点关注政府的国债需要量、国债还本付息承受能力及国债发行风险等因素,而对基于持有者国债有效需求的国债发行空间鲜有研究。当前,国债余额管理制度和按赤字率安排财政赤字的方略使得管理层对国债发行规模的考量从财政依存度、偿债率等发行方的制约因素转向需求方应债能力所决定的发行空间方面。因此在国债投资者结构多元化、大规模国债发行仍具有现实必要的前提下,从持有者国债有效需求的角度对国债发行空间进行研究,对评估国债能否成功发行及国债发行风险的大小均有重要意义。论文以国债发行具有长期性需要和当前的国债持有者结构特征为基础,分别分析机构持有者和居民持有者对国债的需求意愿和资金供应能力,在此基础上分别测算其国债有效需求。最终通过二者国债有效需求得出国债最大发行空间,并评估国债发行风险大小。研究发现,尽管作为我国国债最大的持有主体,但受限于持有动机和有效资金供给能力,国债机构持有者只能消化按照当前速度增长的国债发行量,并不会提高其国债持有比例。虽然居民家庭国债持有比例较低,但作为资金盈余部门,其对国债强烈的配置需求和以居民储蓄存款为基础的强大认购能力是国债发行空间拓展的现实基础。文章通过构建预测模型测算国债“正常”可认购发行规模和居民储蓄存款向国债的可转化额,预测国债最大发行空间,发现我国国债发行空间仍有较大的扩展余地,国债发行空间较大而发行风险较小。
隋洋[4](2019)在《基于利率双轨制的我国银行业利率定价影响因素研究》文中进行了进一步梳理利率市场化改革是实现我国金融资源从政府管制向市场配置变革的重要制度安排。从20世纪90年代中期开始,我国在保持金融体系稳健运行的基础上,综合考量宏观经济状况、经济体制改革等多个方面影响,坚持市场利率培育和管制利率放开“两条腿走路”的原则,渐进地、分步骤地推进利率市场化改革。2015年10月,人民币存款利率上限管制取消,意味着我国放开管制利率已经全部完成,利率市场化改革已经取得了极具意义的阶段性成果。但是,基于防范金融风险的总体考量,利率市场化改革并未一步到位。央行采取建立利率定价自律机制、贷款基础利率报价机制等鼓励商业银行开展市场化定价探索,同时将定价行纳入宏观审慎评估体系,并继续发布和适时调整存、贷款基准利率,为商业银行存、贷款定价提供基准。因此,我国当前利率体系的特征是市场化的货币市场利率与受约束的存款贷基准利率共同存在,即利率“双轨制”。在中国经济下行压力加大、中小企业融资难融资贵凸显的现实情况下,利率市场化改革的进展再次倍受关注。2019年《政府工作报告》中明确指出要“深化利率市场化改革”。政策制定者、学界和业界对取消存贷款基准利率并尽快确定市场化政策目标的改革方向形成了共识,对金融机构市场化定价能力是利率并轨的重要条件也有基本一致的看法,但是目前缺乏对利率市场双轨制背景下我国银行业利率定价深入、全面、系统的研究。本文选择商业银行业利率定价这一微观视角,试图寻找影响利率定价的核心要素,为提升商业银行定价能力、深化利率市场化改革提供参考建议。本文的主要研究工作及主要结论如下:(一)分析美国渐进式利率市场化改革中,商业银行资产、负债和盈利能力的变化、组织架构、产品创新和定价能力的发展等情况;对比分析我国渐进式利率市场化改革进程和现状,研究我国商业银行受到的影响、利率定价行为的发展和现状。通过比较研究,美国的商业银行,即便是在利率管制的环境下,市场化定价也是其银行运作内在的基本原则,是利率市场化的主动参与者。我国商业银行长期受管制利率的保护和约束,存贷款利率主要依赖央行的基准利率而非自主定价,是市场化改革的主要接受者,对改革进程的参与相对被动。我国商业银行的市场化定价能力形成在我国利率市场化改革过程中,下一步深化利率市场化改革的重点之一是商业银行的利率定价能力,包括贷款定价、存款定价和支撑外部定价的内部定价。(二)分析我国银行业贷款利率的决定机制,实证研究影响贷款定价的核心因素,并进一步扩展到不同类型银行的比较分析。实证研究表明,利率市场化程度、存款利率、运营成本、利率风险等因素对贷款利率的影响最为显着,而且利率市场化显着增强了银行资金成本的传导效率,有利于提高银行的贷款自主定价能力。研究表明,对不同类型银行在贷款定价影响因素方面存在差异性。无论是利率市场化程度还是银行自身的成本和风险异质性的因素,股份制银行受到的影响最为突出,其次为城商行,受影响程度最小的是国有大型银行。(三)分析我国银行业存款利率的决定机制,实证研究影响存款定价的核心影响因素,并进一步扩展到不同类型银行的比较分析。实证研究表明,利率市场化程度、资本充足率、银行规模等对存款利率具有显着性影响。利率市场化的推进,有利于提高银行存款自主定价能力;资本充足率和资产规模等对存款利率定价的影响非常重要。研究表明,虽然各类银行都在一定程度上掌握了存款定价的自主权,但非大型银行受制于资本充足率和资产规模等异质性因素的程度更大,在进行存款利率调整时比大型银行面临着更大压力。(四)分析银行业内部定价的决定机制,实证研究影响内部定价的核心因素,并进一步研究大型银行内部定价对其他银行的影响。实证研究表明,随着利率市场化的推进,货币市场利率对内部定价的影响保持稳定,长期国债利率对内部定价的作用越来越强,贷款利率对内部定价的定价作用越来越弱,说明内部定价越来越受到市场化利率的影响。通过模型探讨发现,大型商业银行内部定价行为,不仅影响银行自身的经营行为,还影响着整个金融体系的运作效率。本文的创新点主要体现在以下四个方面:(一)本文以我国利率双轨制的现实情况为背景,以商业银行利率定价为研究视角,对当前受到利率双轨制影响的外部定价和内部定价进行了全面、系统的研究。已有文献对我国商业银行利率定价的研究,通常是对贷款定价、存款定价和内部定价独立开展研究。本文把受到利率双轨制影响的外部定价和内部定价作为一个整体开展研究,研究结论涵盖了银行完整的定价体系,增加了对我国利率市场化改革的研究维度。(二)本文构建了商业银行存款、贷款和司库三部门模型,首先基于银行整体财富最大化原则,对存款定价、贷款定价的影响因素进行理论推导和模型假设,随后基于内部定价的期限匹配模型,在内部定价和外部定价相关性的基础上,构建内部定价的实证模型。在分析过程中,充分考虑了存款定价、贷款定价和内部定价三者之间的相关性,实证了银行定价体系的内在联系。(三)本文通过实证和博弈论开展对内部定价的研究,丰富了对内部定价的研究方法,弥补了已有文献主要集中在定价方法、定价目标、定价模式等定性讨论的不足。本文通过定量研究,确定影响内部定价的核心因素,实证了利率市场化程度对内部定价的影响;并通过博弈论模型构建,证明大型银行对外部金融市场配置效率存在的影响。(四)本文在以银行业作为研究对象的基础上,对模型进一步扩展,对不同银行类型开展比较分析。经实证分析,不同银行类型受到核心因素的影响并不相同,体现出比较大的差异性,说明不同银行在应对了利率双轨制并轨时不能简单比照同业做法,需要因应自身的实际情况采取不同的业务策略。本文从市场化利率建设、外部监管和商业银行三个角度提出了建议:(一)从市场化利率建设角度。央行要有针对性的培养、设定政策利率,以替代存贷款基准利率的市场锚作用。新的锚定的利率要满足传导货币政策目标、延续性、公开、透明、可观察等条件。加强以国债收益率曲线为代表的中长期基准利率体系建设,改善无风险收益曲线的基准性。重视完善金融市场建设,增加直接投资和融资渠道,通过市场利率的形成进一步倒逼银行利率市场化改革。(二)从外部监管角度。建议强化银行监管的硬约束,提高监管指标要求,防范市场化改革过程中的金融风险。重点强化资本充足率管理,有利于抑制商业银行的资产规模扩张冲动、盲目提高存款价格,是保驾护航利率市场化改革的一个最佳监管指标。取消存款偏离度、贷款规模管控等监管“量”、时点数的指标。完善监管对商业银行考核评价指标体系,纠正“重规模、轻能力”、追逐做大、不求做强的经营理念。并要持续培养商业银行定价能力。(三)从商业银行角度。首先要加强存贷款定价体系建设,完善内部资金转移价格体系。其次,降低运营成本,为银行改善定价能力创造空间。银行需要抓住智能化转型的机遇,加大金融科技方面的投入,改变成本结构,实现提升运营效率的同时,为银行提升定价竞争力留出空间。第三,提升风险管控能力,完善风险的价格补偿机制。
崔治文,张雄刚[5](2018)在《基于居民需求视角的国债发行空间研究》文中认为随着我国供给侧改革的深入和美国税改溢出效应的影响,减税导致财政收入增速放缓已成为必然趋势。国债余额管理制度和按赤字率安排财政赤字的方略使得管理层对国债发行规模的考量从财政依存度、偿债率等发行方的制约因素转向需求方应债能力所决定的发行空间方面。本文通过分析我国当前国债持有者结构和居民金融资产配置特征,发现尽管目前居民家庭国债持有比例较低,但作为经济盈余部门,其对国债的配置需求和强大的认购能力是国债发行空间拓展的现实基础。文章构建了预测模型测算"正常"可认购发行规模和居民储蓄存款向国债的可转化额,预测国债最大发行空间,发现我国国债发行空间仍有较大的扩展余地。
刘爽[6](2017)在《中国国债市场效率研究》文中研究说明我国国债市场自建立以来,有力地促进了经济的发展。对于政府来说,国债市场不仅是筹集建设资金、弥补财政赤字的重要手段和途径,更是政府运用财政政策,进行宏观调控的工具;对于中央银行来说,国债市场是进行公开市场操作,实施货币政策的工具;对于一般投资者来说,国债市场为其提供了安全、可靠的投资渠道;对于证券市场以至整个金融市场,国债市场提供了基准利率,发挥着基础信息的引导作用。因此,一个高效、开放、统一的国债市场,有利于金融市场的稳定运行,进而促进经济协调发展。一直以来,国内外理论界对资本市场特别是股票市场效率的研究较多,而对国债市场效率尚没有形成系统的、富有逻辑的研究内容。并且,在现有的对国债市场效率的研究中,大多以定性研究为主,缺乏定量分析,其结果缺乏说服力。因此,本文试图明晰国债市场效率的内涵,通过实证分析从不同角度度量国债市场效率,进而分析我国国债市场效率较低的原因,为提高国债市场效率、完善市场建设提供政策建议。首先,本文回顾了国内外有关证券市场、国债市场效率的相关研究。梳理了现有文献中对国债市场效率内涵和外延的界定,回顾了以往对国债市场效率的影响因素、市场效率测量方法和提高效率途径的研究。本文对国债市场效率理论做了较全面的探讨,揭示了市场微观结构理论、有效市场理论、国债管理理论等对国债效率分析的重要性,结合国债市场功能的研究对国债市场效率的内涵做了新的定义,探讨了国债市场效率的评价标准和国债市场效率的作用与意义。其次,我国国债市场发展中的制度变迁对国债市场的效率有着重大影响。因此本文回顾了我国国债市场的发展历程,意在从历史过往中找出我国国债市场效率问题的渊源和它们对国债市场现状的影响。我国国债市场的发展尤其是初期是强制性制度变迁的产物,对其后的市场效率有着巨大的影响。理解了这一点,对我国国债市场效率方面一些问题的产生可以有更清晰的了解。第三,从微观角度分析我国国债市场效率。国债市场效率主要体现在市场流动性、市场波动性和市场有效性等三方面。本文建立流动性的衡量指标,对我国国债市场的流动性做了市场深度和宽度分析,在此基础上进一步探讨了影响市场流动性的种种因素,并针对我国国债市场流动性较低的原因进行了分析。在对国债市场波动性和有效性的研究中,本文运用计量经济学理论和相关模型,在数据来源分析和数据描述的基础上,进行实证分析,进而得出了相应结论,并探讨这些结论能给予我们的启示。第四,我国国债市场效率问题,不仅仅是市场自身运作的问题,更是和经济体制、相关市场息息相关。所以本文较为系统地分析了影响我国国债市场效率的主要因素。例如法制环境和监管体制,交易机制和衍生品市场,投资者结构和统一市场等。并在该分析的基础上,提出了改进我国国债市场效率的对策。完善国债市场的法律法规和规范监管体制,是提高国债市场效率的基础性工作,其重要性不言自明。在市场操作层面,完善交易机制,尤其是完善做市商制度,可以有效提高市场流动性。推进市场分层,建立合理的国债市场结构,也对国债市场效率有着重要的影响。同时应继续改善投资者结构,培育合格的机构投资者和长线投资者,扩大境外投资者的类型和规模等。完善的国债衍生品市场对国债现货市场有着积极的促进作用,所以应通过一系列制度安排,促进国债期货市场的规范发展。本文主要的结论和政策建议如下。1.本文认为我国国债市场建立和发展初期的制度变迁,是由政府主导的、自上而下的强制性制度变迁。它能够减少实施成本,高效率地建立起国债市场并运行,但也带来了一些制度缺陷,对市场效率带来了负面影响。在强制性制度变迁带来的制度安排投入运行时,应考虑制度安排与制度环境之间的协调问题,否则在一个相当长的时期内会带来市场效率的缺损。2.在对运行效率的流动性分析中,通过对市场宽度和深度的分析,可以看出国债各个子市场的交易规模极不平衡,交易规模的增长不但与发行规模的增长有关,也与市场的投资者结构相关。以换手率为测度指标的银行间市场要高于交易所市场。我国国债市场的流动性与发达国家和亚洲成熟市场相比,仍有不小的差距。通过对市场波动性的分析,可以看到银行间国债市场和交易所国债市场的国债指数具有显着的波动“集聚效应”,且波动对市场走势反应较慢,说明对宏观信息的吸收能力有待增强。两个市场波动性都存在非对称效应,非对称效应使得市场波动性扩大。通过实证检验,我国国债市场收益率变动与各个经济变量之间存在长期均衡关系,但不同的因素对国债市场的影响和作用点不一样。3.在对市场信息效率的检验中,进行了市场有效性检验,结果表明不同市场时间序列存在明显的自相关现象,且方差比统计量显着不为1。均不符合随机游走的假设。由此得出结论,无论是国债市场整体,还是国债市场的两个子市场均未达到市场弱式有效。在国债两个子市场的市场联动性方面,本文的实证检验证明,银行间国债市场和交易所国债市场的价格走势并不趋同,说明了价格差没有引发投资者在两个国债子市场中套利,或者说两个子市场中国债价格对供求关系的反映并不一致,市场是低效率的。4.本文在对影响国债市场效率因素进行分析的基础上,提出以下的政策建议。(1)完善国债市场立法和监管体制。完善市场相关的法律法规,提高国债市场适用的法律层级,建立基础性法律和专门性法律构成的完备的法律体系。健全监管体制,制定专门的监管法规,明确监管的统一规划,并完善市场的监管机制。(2)促进国债发行的市场化进程,创新发行制度和发行机制。除了继续完善已推出的预发行和续发行外,还可以进一步探索国债换券、本息分离债券的适时推出,通过国债一级市场的创新发展,助推二级市场效率的提升。(3)完善国债市场的架构。重点是实行市场分层,即建立起交易商之间的市场,解决市场扁平化问题。(4)加强市场交易机制的建设。要建立做市商之间的市场;增加做市商数量,丰富做市商种类;给予做市商政策扶持;加强监管机制建设,完善资信评估制度。(5)改善投资者结构。要丰富投资者类型,培育长线投资者,发展国债投资基金,改变商业银行占比过高,导致流动性减弱的现象。同时积极扩大境外投资者的类型和规模。(6)推进国债期货市场的发展。改善投资者结构,推动商业银行和保险机构进入国债期货市场,促进市场规模的扩大;丰富国债期货品种,满足投资者保值和避险的需求;促进现货市场的价格发现和流动性水平的提高。
刘月[7](2017)在《中国企业债信用利差阶段性影响因素研究》文中指出企业债券为我国债券市场存续时间较长、存量规模较大的债券投资品种,也是我国的国有企业直接融资的重要工具。2008年之前,企业债券的审批流程复杂且严格,使得企业债券发行的规模较小,2008年之后,由于降低企业债的发行门槛,简化发行手续,并且在财政政策的激励下,企业债市场一片繁荣。至今为止企业债作为一种成熟的公募债券投资品种,流动性较好,投资者结构较为丰富,能够较好的反映出各种关键因素的影响下,债券信用利差的变化。本文先阐述了国外学者对于公司债券信用利差的多种研究模型,通过模型可以推导出对信用利差产生影响的一些重要因素。然后通过对国内外学者在近年来实证检验成果,结合前期理论,可以归纳出国内外学者对于债券信用利差的影响因素的研究结论。接着本文联系我国的经济基本面发展情况,描述了在2009-2016年经济基本面的运行情况,并划分了经济增速的不同阶段。接下来本文聚焦债券市场,从中国债券市场、信用债市场发展的介绍细化到企业债券市场发展的介绍,最后结合2008至2016年间经济基本面的运行情况、市场预期以及重大事件的发生,分析企业债和国债收益率的变动情况及推动因素。而后本文通过理论阐述和实证研究,讨论了不同阶段影响企业债信用利差的因素以及表现。本文使用根据经济增速划分时间段进行对比研究,时间段的选取和划分方法均与前人研究所不同,得出的结果解释力度更强。最后本文对实证研究结果进行了解释,指出该课题的研究价值,并提出了政策建议和研究展望。
陆禹坤[8](2017)在《我国货币政策对债券收益率的影响 ——基于“钱荒”前后的比较》文中研究表明近年来,我国金融市场发展较为迅猛,尤其以银行间债券市场为代表。债券市场作为利率体系的核心之一,对宏观经济也有深远的影响。货币政策作为央行调节中介指标及最终经济指标的重要工具,对债券市场有着广泛而直接的作用。中国央行使用货币政策的历史较短,在2013年“钱荒”事件后,其传导机制的变化值得研究。在此背景下,本文对中国央行的货币政策向债券市场的传导进行研究,并且尝试研究“钱荒”之后其内在机制发生的变化。希望能够帮助央行更好的进行宏观调控。理论分析和实证分析是本文主要使用的分析方法。在理论分析方面,首先通过对我国货币政策的综合分析,提出了我国货币政策目前依然以数量型为主,价格型货币政策需要数量型货币政策配合调控的前提。其次,通过分析货币流动性对利率的影响,总结出货币政策对基础货币和货币供应量的作用,从而分别对短期和长期债券收益率产生影响。再次,描述了货币政策在“钱荒”期间和之后的操作,认为货币政策与债券收益率的波动是息息相关的。最后,分析了货币政策对债券收益率的传导机制在“钱荒”后的变化,加入了“微观预期”和资金“脱实向虚”两个因素,进一步完善了理论分析体系。在实证分析方面,以“钱荒”事件作为分界线,分别以十年以上的数据以及“钱荒”后的数据为基础,对我国相对最成熟的法定存款准备金率、存贷款利率和公开市场操作与短期和长期债券利率进行分析,建立VAR模型,观察我国货币政策对债券收益率的传导效果,并尝试分析“钱荒”后的变化。研究结果表明,从十年以上的整体数据来看,法定存款准备金率和存贷款利率对债券收益率影响明显,同时短期债券受影响更甚于长期债券。公开市场操作对短期债券传导顺畅,对长期债券效果并不十分显着。印证了我国货币政策对基础货币至短期债券影响的较为直接,而通过货币供应量对长期债券影响相对间接。从“钱荒”后的分析来看,法定存款准备金率和公开市场操作对债券收益率传导并不顺畅,长期债券对存贷款利率反过来有影响,印证了“预期”逐步起到了重要的作用,另外央行对货币市场利率以及基础货币投放渠道的控制对实证结果产生了一定影响。根据研究结果,本文提出了几条政策建议:第一,继续推进利率市场化建设,建立基准利率或利率走廊,减小数量型货币政策直接干预的代价。第二,加强货币政策的沟通和透明度。第三,加强债券市场建设,包括取消债券市场的多头监管,完善国债收益率曲线等,从而推动债券市场稳定发展。
王林元[9](2016)在《中国国债对货币供应量的影响研究》文中进行了进一步梳理国债与货币的关系从未像今天这样引人注目,国债对货币供应量有什么影响,央行如何利用国债调节货币供应量,如何充分发挥国债在财政货币政策协调中的作用,都是亟需研究解决的问题,也正是本文力求要回答的问题。本文将国债和货币供应量纳入统一分析框架,深入研究国债对货币供应量的影响,深入研究国债在财政货币政策协调中的作用,力求解决中国国债发展不足以及财政货币政策协调难的问题,并为化解中国经济难题、促进中国经济持续发展出谋划策。本文首先尝试将国债与货币纳入统一理论分析框架,构建国债与货币理论模型,夯实理论基础。采用一般均衡经济分析方法,构建包括政府、中央银行、商业银行、企业、家庭五个部门的封闭经济理论模型,并基于理论模型,分析国债对货币供应量的影响以及对储蓄、消费、投资等经济变量的影响。在理论分析基础上,实证研究中国国债对货币供应量的影响。首先专章论述中国国债发展历程及功能定位(第四章)和中国货币供应量的变化及对经济的影响(第五章),然后构建包含国债变量的货币供应量计量模型(第六章)。第四章介绍中国国债发行、余额及交易变化情况,明确国债有弥补消费性支出、覆盖资本性支出、调节货币供应量、调节市场利率四大功能,分析中国国债对财政运行和金融体系的影响。第五章介绍中国货币供应量的规模变化情况,探讨中国高货币化率的原因,分析中国货币供应量的结构,分析货币供应量与经济增长的关系,对中国现行货币供应机制及其不足进行论述。第六章建立货币供应量计量模型,在弗里德曼-施瓦兹模型、卡甘模型和乔顿模型等经典货币供应量模型基础上,引入国债变量。先对回归变量进行单位根和协整检验,然后分别以M2、M1和货币乘数为应变量进行计量回归。实证研究发现,我国国债发行额和国债余额对货币供应量影响甚微。为了全面地研究国债对货币供应量的影响,本文还对主要经济体国债与货币供应量的关系进行了研究(第七章)。第七章论述国债对货币供应量影响的有关国际经验,主要选择美国、日本、欧元区三个经济体。论述完三个经济体国债对货币供应量的影响后,基于国际经验分析,总结几点对中国的启示。一是国债规模的增加并不会直接导致货币供应量超发,二是国债规模取决于国家信用的强弱,三是货币供应有助于国债规模扩大,四是国债是中央银行货币政策的重要工具。结合中国情况及国际经验,化解中国难题。第八章主要论述中国国债规模扩大的意义、必要性和可行性,进一步探讨中国国债规模增长的空间。在对中国及主要经济体国债与货币供应量关系实证研究基础之上,进一步建立中国、美国、日本、欧元区和英国国债与货币供应量的面板模型,论述国债规模扩大对货币供应量扩大的影响。面板模型显示国债规模增加1,货币供应量增加0.44。如果货币乘数为5倍,则国债净发行额转化为基础货币的比例不足10%,国债余额对货币供应量的影响十分微弱。我国的国债规模远低于世界主要经济体,国债规模有着巨大的增长空间。企业债务水平高企,企业降杠杆的进程将会持续;家庭债务水平较高,极大地制约了消费增长,家庭杠杆水平难以进一步上升。只有政府加杠杆,才能缓解整个经济去杠杆的进程,终止债务通缩的恶性循环,及早将经济拉出需求不足、经济萧条、通货紧缩的漩涡。从我国国债与GDP之比、与M2之比、国债利息支付占财政收入之比、政府投资规模、减税及财政收支平衡等不同维度估算,我国国债规模增长空间巨大。本文还论述了如何发挥国债在财政货币政策协调中的作用(第九章)。在对我国财政货币政策历史回顾基础上,分析我国财政货币政策协调中存在的问题。为了化解这些问题,要求充分发挥国债协调财政货币政策的桥梁作用,要求货币政策应当呵护国债市场的发展。国债发行应作为调节货币供应量的可选方式,存量国债应作为公开市场操作的主要金融工具,国债还应该在调控市场利率方面发挥积极作用。最后,本文总结出几条结论并提出几点政策建议。主要结论:国债并不是货币供应量增长的主要原因,中国国债对货币供应量的影响甚微,中国国债规模与经济发展程度不相匹配,中国国债发展不足是财政货币政策缺乏协调的重要原因。同时提出如下政策建议:扩大国债发行规模,全面推进减税降费;培育完善的国债流通市场,提高国债流动性;重视财政货币政策协调,发挥国债的桥梁作用;推进我国国债国际化,助推人民币国际化;修订完善相关法律法规,明确国债功能定位。
张平[10](2016)在《化解当前中国各类金融债务风险的政策与措施》文中指出结项时间:2016年6月项目简介中国"十二五"以来积累的各级政府以及企业债务相当庞大,成为"十三五"时期许多地方和企业的沉重负担,也是中国整体经济发展面临的重大问题。"十三五"时期随着中国经济发展进入降速增长的新常态时期,中国各级政府的财政管理活动和企业生产经营活动将面临更大挑战。因此分析各类债务形成的机制以及债务的总量、结构,提出化解的路径和对策,对中国经济社会稳定及可持续发展
二、2003年国债发行规模研究(论文开题报告)
(1)论文研究背景及目的
此处内容要求:
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例:
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
(2)本文研究方法
调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、2003年国债发行规模研究(论文提纲范文)
(1)境外投资者对中国债券市场的影响研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 引言 |
第一节 选题的背景与意义 |
第二节 研究的问题、方法及创新 |
一、研究的问题 |
二、研究的方法及思路 |
三、本文创新之处 |
第三节 论文结构 |
第二章 文献综述 |
第一节 债券市场对外开放的类型 |
第二节 境外投资者投资境内债市的方式 |
第三节 境外投资者投资境内债市的动因 |
第四节 境外投资者对资本市场的影响 |
一、对全球金融系统的影响 |
二、对利率及利率波动性的影响 |
三、对债券流动性影响 |
四、对跨境资本流动及汇率的影响 |
五、对金融风险传导的影响 |
第三章 境外投资者参与中国债市的宏观背景 |
第一节 债券市场在金融体系中的角色与作用 |
第二节 境外投资者参与国内债券市场的历程 |
第三节 境外投资者在债市对外开放的作用及影响 |
一、境外投资者对境内债券市场的影响 |
二、境外债券投资者对人民币国际化影响 |
三、境外债券投资者对境内股市及汇市的影响 |
第四节 境外投资者与资本项目可兑换 |
第五节 结论 |
第四章 境外投资者投资中国债市的动因分析 |
第一节 利差因素分析 |
第二节 风险分散因素分析 |
第三节 汇率的决策影响分析 |
一、汇率风险的定义 |
二、对境外投资者决策的影响分析 |
三、汇率风险的对冲工具 |
第四节 总结 |
第五章 境外投资者的微观行为特征及影响分析 |
第一节 持仓特征及影响 |
第二节 交易特征及影响 |
第三节 投资者结构特征及影响 |
第六章 境外投资者对债券收益率的影响分析 |
第一节 模型设定 |
第二节 数据说明 |
第三节 计量结果与分析 |
第四节 对收益率波动率的影响分析 |
第五节 结论 |
第七章 境外投资者对债券流动性的影响分析 |
第一节 流动性的定义及影响因素 |
第二节 流动性指标的选取 |
第三节 对平均单笔交易金额的影响 |
第四节 对周转率的影响分析 |
第五节 结论 |
第八章 促进境外投资者参与中国债市的政策建议 |
第一节 债券市场基础设施的统一 |
第二节 信用债的投资者保护 |
第三节 债券相关衍生品市场的发展 |
第四节 离岸人民币债券市场的建设 |
第五节 处理好利率与汇率之间的关系 |
第九章 结论与展望 |
第一节 主要结论及建议 |
第二节 研究展望 |
参考文献 |
后记 |
在学期间学术成果情况 |
(2)我国宏观调控中财政政策与货币政策协调配合研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
1 绪论 |
1.1 研究背景与问题的提出 |
1.2 研究意义 |
1.2.1 维护经济稳定,为“五位一体”全面发展营造良好的经济环境 |
1.2.2 发挥合力共同优化结构调整,促进经济持续高质量发展 |
1.2.3 提高资金使用效率,共同实现宏观调控总目标 |
1.3 基本概念与研究范畴 |
1.3.1 宏观调控的基本概念 |
1.3.2 财政政策与货币政策协调配合的基本概念与研究范畴 |
1.3.3 加强财政政策与货币政策协调配合的必要性 |
1.4 研究方法 |
1.4.1 规范分析与实证分析相结合 |
1.4.2 定性分析与定量分析相结合 |
1.4.3 历史分析法和比较分析法相结合 |
1.5 研究框架 |
1.6 创新与不足 |
1.6.1 论文创新点 |
1.6.2 论文难点与不足 |
2 文献综述和理论基础 |
2.1 文献综述 |
2.1.1 国外相关研究 |
2.1.2 国内相关研究 |
2.2 宏观调控的理论基础 |
2.2.1 马克思关于宏观调控的理论 |
2.2.2 经济周期理论 |
2.2.3 经济增长理论 |
2.2.4 凯恩斯主义流派 |
2.2.5 其他理论 |
2.3 财政和货币政策协调配合的主要理论模型 |
2.3.1 IS-LM曲线——封闭经济下财政与货币政策对经济的影响 |
2.3.2 米德冲突——单一政策无法兼顾内外均衡 |
2.3.3 丁伯根法则——不同经济目标需要不同的政策工具 |
2.3.4 蒙代尔—弗莱明模型——开放经济下财政货币政策效果不同 |
2.4 国内外理论与文献的启示与不足 |
2.4.1 我国宏观调控与西方国家干预等理论的联系与区别 |
2.4.2 国内外理论与文献的不足 |
2.5 构建宏观调控中财政与货币政策协调配合的基本框架 |
2.5.1 短期注重维护经济总量基本稳定,侧重需求管理 |
2.5.2 长期注重优化结构提高经济质量,侧重供给管理 |
2.5.3 加强两大政策工具协调配合,提高政策合力和效率 |
3 世界主要国家财政货币政策协调配合的经验与启示 |
3.1 美国各阶段财政与货币政策协调配合情况 |
3.1.1 “罗斯福新政”中财政与货币政策及其协调配合 |
3.1.2 二战期间财政与货币政策及其协调配合 |
3.1.3 二战后至70年代财政与货币政策及其协调配合 |
3.1.4 20世纪80年代财政与货币政策及其协调配合 |
3.1.5 20世纪90年代财政与货币政策及其协调配合 |
3.1.6 21世纪国际金融危机前财政与货币政策及其协调配合 |
3.2 日本各阶段财政与货币政策协调配合情况 |
3.2.1 财政政策的演进 |
3.2.2 货币政策的演进 |
3.2.3 财政政策与货币政策的协调配合 |
3.3 德国各阶段财政与货币政策的协调配合情况 |
3.3.1 二战后到60年代中期中性的财政政策和偏紧的货币政策协调配合 |
3.3.2 60年代中期至80年代初反周期的财政政策和货币政策协调配合 |
3.3.3 80年代初至2008年紧缩的财政政策与偏紧的货币政策协调配合 |
3.4 2008年金融危机后主要国家财政货币政策协调配合概况 |
3.4.1 美国应对金融危机财政与货币政策的协调配合 |
3.4.2 日本应对金融危机财政与货币政策的协调配合 |
3.4.3 德国应对金融危机中财政与货币政策的协调配合 |
3.5 国际经验的启示 |
3.5.1 两大政策共同维护经济基本稳定 |
3.5.2 两大政策配合促进经济结构调整 |
3.5.3 充分利用国债功能助力两大政策实现各自目标 |
4 我国宏观调控中财政货币政策协调配合的历史沿革 |
4.1 从双松到双紧的财政与货币政策协调配合(1993年—1997年) |
4.1.1 从双松转向双紧的财政政策和货币政策 |
4.1.2 两大政策共同抑制固定资产投资过热 |
4.1.3 央行试行以国债为公开市场操作对象 |
4.2 积极的财政政策与稳健的货币政策协调配合(1998年—2004年) |
4.2.1 积极的财政政策和稳健的货币政策 |
4.2.2 共同支持基础设施建设维护经济总体稳定 |
4.2.3 利用特别国债注资国有商业银行应对亚洲金融危机 |
4.2.4 国债期限结构受限央票成为公开市场业务主力 |
4.3 双稳健的财政与货币政策协调配合(2005年—2008年) |
4.3.1 双稳健的财政政策和货币政策 |
4.3.2 两大政策引导经济结构调整 |
4.3.3 财政部发行特别国债购买外汇储备进行投资 |
4.4 积极财政政策与适度宽松货币政策协调配合(2008年—2011年) |
4.4.1 积极的财政政策和适度宽松的货币政策 |
4.4.2 共同支持4万亿投资应对经济下滑 |
4.4.3 共同支持结构调整促进出口、投资和消费 |
4.4.4 中央国库现金管理商业银行定期存款业务逐步增加 |
4.5 积极的财政政策与稳健的货币政策协调配合(2011年—今) |
4.5.1 积极的财政政策与稳健的货币政策 |
4.5.2 两大政策定向扶持相关领域推动供给侧结构性改革 |
4.5.3 两大政策防范系统性金融风险 |
4.5.4 两大政策加大国债、国库现金工具协调配合力度 |
5 两大政策与经济增长关系的实证分析与原因探析 |
5.1 实际GDP增速、赤字率及货币供给M2增速关系的实证研究 |
5.1.1 样本数据及计量方法 |
5.1.2 基本检验 |
5.1.3 VAP模型建立及检验 |
5.1.4 脉冲响应函数及方差分解 |
5.1.5 实证分析结论 |
5.2 原因探析 |
5.2.1 财政政策、货币政策与经济增长相互影响 |
5.2.2 政府投资波动对经济增长影响较大 |
5.2.3 货币政策目标与执行传导力度需合理把握 |
6 两大政策促进结构调整的实证分析与原因解析 |
6.1 样本数据及计量方法 |
6.1.1 样本数据选取及说明 |
6.1.2 计量方法 |
6.2 两大政策促进我国各地区产业结构调整的实证分析 |
6.2.1 两大政策促进我国产业结构调整的实证分析 |
6.2.2 两大政策促进东部地区产业结构调整的实证分析 |
6.2.3 两大政策促进中部地区产业结构调整的实证分析 |
6.2.4 两大政策促进西部地区产业结构调整的实证分析 |
6.2.5 实证分析结论 |
6.3 原因解析 |
6.3.1 单靠任一政策作用有限,难以发挥合力促进结构调整 |
6.3.2 两大政策缺乏协调配合的机制和端口支撑 |
6.3.3 各地差异较大,执行财政、货币政策的方式和效果不一 |
7 两大政策工具在协调配合中的实证分析及原因分析 |
7.1 国债对货币供给量的影响分析 |
7.1.1 外汇占款大幅波动使货币供给较为被动 |
7.1.2 外汇占款过多影响金融机构资金效率和货币政策有效贯彻 |
7.1.3 利用特别国债创新外汇管理仍未解决货币供给难题 |
7.1.4 利用“央票”等货币政策工具对冲“外汇”效率低于国债 |
7.2 国库现金对货币供给量的VECM模型实证分析 |
7.2.1 变量选择及单位根检验 |
7.2.2 国库现金影响流通中的现金(M0)的实证分析 |
7.2.3 国库现金影响狭义货币供给量(M1)的实证分析 |
7.2.4 国库现金影响广义货币供给量(M2)的实证分析 |
7.2.5 实证分析结论 |
7.3 原因分析 |
7.3.1 央行持有国债规模和比例过低 |
7.3.2 国债规模的安全区间难以确定,国债管理有待提高 |
7.3.3 国债市场尚不完善 |
7.3.4 缴税周期性特征使国库现金对货币供应量产生影响 |
7.3.5 国库现金预测的科学性有待提高 |
7.3.6 中央国库现金进行商业银行定期存款管理有待进一步提高 |
7.3.7 两大政策缺乏协调配合机制 |
8 完善宏观调控中财政与货币政策协调配合的建议 |
8.1 宏观经济面临的国际国内新形势 |
8.1.1 国际经济新形势 |
8.1.2 国内经济新形势 |
8.2 供给侧结构性改革背景下宏观调控的总体战略基调 |
8.3 构建宏观调控中财政与货币政策协调配合的基本机制 |
8.4 短期维护经济基本稳定,发挥需求管理优势 |
8.4.1 采用积极的财政政策与稳健的货币政策协调配合 |
8.4.2 发挥政府投融资优势,从需求侧维护总量基本稳定 |
8.4.3 利用国债防范和化解系统性金融风险 |
8.5 长期促进结构调整实现经济高质量发展,侧重供给管理 |
8.5.1 两大政策协调配合以科技创新引领经济增长动能转换 |
8.5.2 推动相关市场经济主体改革和发展 |
8.6 加大两大政策工具协调配合力度,提高政策效率 |
8.6.1 积极稳妥扩展赤字和债务规模,进一步优化政府债务管理 |
8.6.2 善于利用国债、国库现金增加货币供应量调控的主动权 |
8.7 进一步完善其他制度供给 |
参考文献 |
博士研究生学习期间科研成果 |
后记 |
(3)基于持有者有效需求视角的国债发行空间研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
1 绪论 |
1.1 研究背景及意义 |
1.1.1 研究背景及问题提出 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 国内外相关研究综述 |
1.2.1 国外研究综述 |
1.2.2 国内研究综述 |
1.2.3 国内外研究评述 |
1.3 论文的研究思路与研究方法 |
1.3.1 研究思路和相关内容 |
1.3.2 研究方法 |
1.4 论文的重点、难点、创新与不足 |
1.4.1 重点、难点 |
1.4.2 创新和特色 |
1.4.3 不足之处 |
1.5 技术路线 |
2 国债发行空间研究的理论和现实基础 |
2.1 国债有效需求和国债发行空间概念界定 |
2.1.1 国债有效需求 |
2.1.2 国债发行空间 |
2.2 理论基础 |
2.2.1 税收征收与国债发行的权衡理论 |
2.2.2 国债的经济和金融效应 |
2.2.3 资产选择理论 |
2.3 国债需求现实 |
2.3.1 弥补政府财政赤字 |
2.3.2 国债的社会需求 |
3 基于国债持有者角度的国债发行空间测度逻辑 |
3.1 国债发行现状 |
3.1.1 国债发行规模变动的统计描述 |
3.1.2 国债期限结构及国债发行方式转变的应债影响 |
3.2 国债持有者现状 |
3.3 国债发行空间的测度逻辑 |
4 机构持有者国债有效需求测度 |
4.1 机构持有者国债持有动机分析 |
4.1.1 特殊结算成员国债持有动机 |
4.1.2 金融机构国债持有动机 |
4.2 机构持有者资金供给分析 |
4.3 机构持有者国债有效需求测算 |
5 居民国债有效需求测度 |
5.1 居民国债需求是影响国债发行空间的决定因素 |
5.1.1 居民需求是国债发行规模扩大的决定因素 |
5.1.2 居民储蓄存款是国债发行空间拓展的现实基础 |
5.2 居民国债有效需求测算 |
5.2.1 居民国债有效需求测算逻辑 |
5.2.2 居民储蓄存款国债可转化额测算 |
6 国债最大发行空间及结论 |
6.1 国债最大发行空间 |
6.2 结论 |
参考文献 |
附录 |
攻读硕士期间取得的科研成果 |
致谢 |
(4)基于利率双轨制的我国银行业利率定价影响因素研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
1.导论 |
1.1 研究背景 |
1.1.1 利率市场化改革处于利率双轨制阶段 |
1.1.2 商业银行市场化改革取得重大成果 |
1.1.3 深化利率市场化改革是金融改革的重要任务 |
1.2 研究意义 |
1.3 相关概念的界定 |
1.3.1 利率市场化 |
1.3.2 利率双轨制 |
1.3.3 外部定价 |
1.3.4 内部定价 |
1.4 研究目标和内容 |
1.4.1 研究目标 |
1.4.2 研究内容 |
1.5 研究方法与框架 |
1.5.1 研究方法 |
1.5.2 研究框架 |
1.6 可能的创新 |
2.文献综述 |
2.1 关于利率市场化的基础理论 |
2.2 关于利率双轨制的研究文献 |
2.3 关于商业银行利率定价的研究文献 |
2.3.1 商业银行外部定价:贷款定价 |
2.3.2 商业银行外部定价:存款定价 |
2.3.3 商业银行内部定价 |
3.利率市场化改革对商业银行定价的影响:国际经验及我国现状 |
3.1 美国利率市场化改革 |
3.1.1 美国的利率市场化改革历程 |
3.1.2 利率市场化对美国商业银行定价的影响 |
3.2 我国现状分析 |
3.2.1 我国的利率市场化改革历程 |
3.2.2 利率市场化的现状——利率双轨制 |
3.2.3 利率双轨制对我国商业银行利率定价的影响 |
3.3 小结 |
4.贷款定价影响因素研究 |
4.1 引言 |
4.2 实证分析 |
4.2.1 理论分析与研究假设 |
4.2.2 研究设计与数据来源 |
4.2.3 实证研究分析 |
4.3 小结 |
5.存款定价影响因素研究 |
5.1 引言 |
5.2 实证分析 |
5.2.1 理论分析与研究假设 |
5.2.2 研究设计与数据来源 |
5.2.3 实证研究分析 |
5.3 小结 |
6.内部定价影响因素研究 |
6.1 引言 |
6.2 实证分析 |
6.2.1 研究假设与理论分析 |
6.2.2 研究设计与数据来源 |
6.2.3 实证研究分析 |
6.3 大型银行内部定价的影响分析 |
6.3.1 理论分析 |
6.3.2 基于Stackelberg模型的探讨 |
6.4 小结 |
7.结论、政策建议与展望 |
7.1 研究结论 |
7.2 政策建议 |
7.3 研究不足和展望 |
参考文献 |
后记 |
致谢 |
在读期间科研成果目录 |
(5)基于居民需求视角的国债发行空间研究(论文提纲范文)
一、引言 |
二、居民国债需求是影响国债发行空间的主要决定因素 |
(一) 居民需求是国债发行规模扩大的决定因素 |
(二) 居民储蓄存款是国债发行空间拓展的现实基础 |
三、我国国债最大发行空间预测 |
(一) 研究思路和方法 |
(二) 国债最大发行空间预测 |
四、结论 |
(6)中国国债市场效率研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
1 绪论 |
1.1 研究背景与研究意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 本文框架及主要内容 |
1.3 研究思路与方法 |
1.3.1 研究思路 |
1.3.2 研究方法 |
1.4 创新与需要改进之处 |
2 文献综述 |
2.1 证券市场效率 |
2.1.1 证券市场效率的内涵和外延 |
2.1.2 证券市场效率的衡量标准及影响因素 |
2.2 国债市场效率 |
2.2.1 国债市场效率的内涵及提高效率的途径 |
2.2.2 国债市场效率的测度标准 |
3 国债市场效率分析 |
3.1 国债市场效率的理论基础 |
3.1.1 市场微观结构理论 |
3.1.2 有效市场理论 |
3.1.3 国债管理理论 |
3.2 我国国债市场功能 |
3.2.1 国债市场与金融市场的关系 |
3.2.2 国债市场的财政功能 |
3.2.3 国债市场的金融功能 |
3.3 国债市场效率理论 |
3.3.1 国债市场效率的涵义与分类 |
3.3.2 国债市场效率的评价标准 |
3.3.3 提高国债市场效率的作用与意义 |
4 我国国债市场发展历程、制度变迁的效率分析 |
4.1 我国国债市场的发展历程 |
4.1.1 我国国债市场的初创期:实物柜台交易市场时期(1988—1993) |
4.1.2 我国国债市场的发展壮大期:交易所市场占主导时期(1994—2001) |
4.1.3 我国国债市场的规范完善期(2002年至今) |
4.2 我国国债市场的强制性变迁及其对市场效率的影响 |
4.2.1 对我国国债市场发展的制度分析 |
4.2.2 我国国债市场的制度变迁及其对市场效率的影响 |
5 我国国债市场运行效率研究:基于流动性的研究 |
5.1 国债市场流动性定义、特征及度量方法 |
5.1.1 流动性定义 |
5.1.2 流动性的特征 |
5.1.3 流动性的度量方法 |
5.2 影响国债市场流动性的因素 |
5.2.1 国债市场透明度 |
5.2.2 国债市场参与者 |
5.2.3 国债市场产品结构 |
5.2.4 国债交易场所 |
5.2.5 国债市场交易机制 |
5.3 我国国债市场流动性的实证研究 |
5.3.1 深度分析 |
5.3.2 宽度分析 |
5.4 我国国债市场流动性较低的原因分析 |
5.4.1 经济因素 |
5.4.2 市场因素 |
5.4.3 产品因素 |
6 我国国债市场运行效率研究:基于波动性的研究 |
6.1 国债市场价格波动的测度方法 |
6.1.1 从收益率角度对国债价格波动性进行测度 |
6.1.2 从国债市场价格与其内在价值的偏离度考察国债价格波动性 |
6.1.3 由年波动率测度的国债市场价格波动 |
6.2 国债市场波动性的影响因素 |
6.2.1 市场利率对国债市场波动性的影响 |
6.2.2 国债供求关系对国债市场波动性的影响 |
6.2.3 货币供给对国债市场波动性的影响 |
6.2.4 通货膨胀率对国债市场波动性的影响 |
6.2.5 经济增长状况对国债市场波动性的影响 |
6.2.6 股票市场对国债市场波动性的影响 |
6.3 我国国债市场波动性的实证研究 |
6.3.1 数据来源和数据特征描述 |
6.3.2 我国国债市场波动特征的实证研究 |
6.3.3 我国国债市场波动的影响因素实证研究 |
6.3.4 结论与启示 |
7 我国国债市场信息效率研究:基于有效性的研究 |
7.1 市场有效性的理论基础 |
7.1.1 市场有效性假说 |
7.1.2 外部有效与内部有效 |
7.2 我国国债市场有效性实证检验 |
7.2.1 我国国债市场弱有效检验 |
7.2.2 银行间国债市场与交易所国债市场套利分析 |
7.2.3 实证结果分析 |
8 影响我国国债市场效率的因素 |
8.1 国债市场的法制建设与监管体制 |
8.1.1 我国国债市场法制建设与监管体制的现状 |
8.1.2 我国国债市场法制建设与监管体制存在的问题 |
8.2 做市商制度有待完善 |
8.2.1 做市商制度的功能及对市场效率的影响 |
8.2.2 做市商制度存在的问题 |
8.3 国债期货市场有待发展壮大 |
8.3.1 我国债期货市场的发展历程 |
8.3.2 国债期货市场对国债现货市场效率提高的积极作用 |
8.3.3 国债期货市场恢复后面临的困境 |
8.4 国债发行制度与发行机制仍需改进 |
8.4.1 国债发行市场对流通市场效率的影响 |
8.4.2 国债发行市场影响流通市场效率的主要因素 |
8.5 国债市场投资者结构 |
8.5.1 投资者结构对市场效率的影响 |
8.5.2 中外国债市场投资者结构对比分析 |
8.5.3 我国国债市场投资者结构存在的问题 |
9 提高我国国债市场效率的途径 |
9.1 完善国债立法与国债市场监管体制 |
9.1.1 完善国债市场法律法规 |
9.1.2 健全监管制度,提高监管水平 |
9.2 健全做市商制度 |
9.2.1 建立多层次的做市商市场 |
9.2.2 增加做市商数量,丰富做市商种类 |
9.2.3 给予做市商政策支持 |
9.2.4 加强做市商自身建设 |
9.2.5 加强监管机制建设,完善资信评估制度 |
9.3 进一步完善国债发行制度和发行机制 |
9.3.1 完善国债预发行和续发行制度 |
9.3.2 借鉴国际经验,实行国债换券 |
9.3.3 推出国债随卖的制度安排 |
9.3.4 丰富国债品种,推出本息分离债券 |
9.4 稳步推进市场分层,建立多层次的国债市场 |
9.4.1 我国国债市场分层存在的问题及国外经验借鉴 |
9.4.2 稳步推进国债市场分层,促进市场效率的提升 |
9.5 继续改善投资者结构 |
9.5.1 丰富投资者类型 |
9.5.2 大力发展国债投资基金 |
9.5.3 扩大境外投资者的类型和规模 |
9.6 完善国债期货市场 |
9.6.1 丰富国债期货品种,构建多层次的国债期货市场体系 |
9.6.2 积极引导机构投资者进入国债期货市场,增加投资者专业性 |
9.6.3 加大国债期货与现货市场的匹配程度 |
9.6.4 通过制度安排,保证国债期货市场的规范发展 |
参考文献 |
博士研究生学习期间科研成果 |
后记 |
(7)中国企业债信用利差阶段性影响因素研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 绪论 |
1.1 选题背景与选题意义 |
1.2 主要逻辑框架 |
1.3 本文的创新与实用意义 |
第二章 文献综述 |
2.1 相关理论模型 |
2.1.1 5C模型 |
2.1.2 Z值模型 |
2.1.3 结构化模型 |
2.1.4 简约化模型 |
2.1.5 其它信用风险模型 |
2.2 国外相关课题的研究 |
2.3 国内相关课题的研究 |
2.4 本章小结 |
第三章 经济周期及增速波动 |
3.1 经济周期相关理论 |
3.2 中国经济增速长期波动 |
3.3 本章小结 |
第四章 中国债券市场情况介绍 |
4.1 中国债券市场发展近况 |
4.1.1 债券发行量持续增长 |
4.1.2 债券存量规模持续扩大,投资者结构更为丰富 |
4.1.3 债券市场交投量增速放缓 |
4.2 中国信用债市场发展近况 |
4.2.1 相关概念解释 |
4.2.2 信用债发行的种类和规模 |
4.2.3 企业债近年发展情况以及监管政策 |
4.3 2008-2016年宏观经济以及企业债信用利差走势 |
4.4 本章小结 |
第五章 中国企业债信用利差影响因素分析 |
5.1 经济变量的选取 |
5.2 重大事件影响 |
5.3 本章小结 |
第六章 实证研究设计 |
6.1 实证模型设计思路、变量选取描述 |
6.2 实证检验过程 |
6.3 实证结果及解释 |
6.4 本章小结 |
第七章 结论、建议与研究展望 |
7.1 本文研究结论 |
7.2 政策建议 |
7.3 研究展望 |
参考文献 |
致谢 |
(8)我国货币政策对债券收益率的影响 ——基于“钱荒”前后的比较(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 导论 |
1.1 选题背景和意义 |
1.1.1 选题背景 |
1.1.2 选题意义 |
1.2 研究方法 |
1.3 论文的主要内容与章节安排 |
1.4 本文的创新和不足之处 |
第二章 文献综述 |
2.1 货币政策一般传导机制研究成果 |
2.2 货币政策对债券市场的传导机制研究成果 |
2.3 “钱荒”的相关研究成果 |
第三章 货币政策对债券收益率影响理论分析 |
3.1 我国货币政策综述 |
3.2 我国货币政策数量型的本质 |
3.3 利率变化的货币流动性驱动因素 |
3.3.1 货币流动性的概念 |
3.3.2 货币流动性对利率的影响 |
3.4 货币政策对基础货币的直接作用 |
3.4.1 基础货币构成 |
3.4.2 基础货币的变动项 |
3.4.3 央行货币政策对基础货币的对冲操作 |
3.5 货币政策对货币供应量的间接作用 |
3.5.1 理论基础货币派生的逻辑 |
3.5.2 银行投资结构决定派生能力 |
3.6 债券价格的货币政策因素 |
3.7 货币政策在2013年“钱荒”前后对债市的引导 |
3.7.1 “钱荒”事件简述及其原因 |
3.7.2 “钱荒”事件前后货币政策作用 |
3.7.3 “钱荒”事件前后货币政策对债券价格影响 |
3.7.4 “钱荒”后的反思 |
3.8 “钱荒”后货币政策传导机制变化 |
3.8.1 货币政策“预期”的加强 |
3.8.2 资金“脱实向虚” |
3.9 本章总结 |
第四章 货币政策对债券收益率影响实证分析 |
4.1 模型选择 |
4.2 变量的选取 |
4.3 存贷款利率对短期利率影响实证分析 |
4.3.1 单位根检验 |
4.3.2 滞后阶数确定 |
4.3.3 VAR模型稳定性检验 |
4.3.4 协整检验 |
4.3.5 格兰杰因果关系 |
4.3.6 脉冲响应函数 |
4.3.7 小结 |
4.4 存贷款利率对长期利率影响实证分析 |
4.4.1 单位根检验 |
4.4.2 滞后阶数确定 |
4.4.3 VAR模型稳定性检验 |
4.4.4 协整检验 |
4.4.5 格兰杰因果关系 |
4.4.6 脉冲响应函数 |
4.4.7 小结 |
4.5 法定存款准备金率对短期利率影响实证分析 |
4.5.1 单位根检验 |
4.5.2 滞后阶数确定 |
4.5.3 VAR模型稳定性检验 |
4.5.4 协整检验 |
4.5.5 格兰杰因果关系 |
4.5.6 脉冲响应函数 |
4.5.7 小结 |
4.6 法定存款准备金率对长期利率影响实证分析 |
4.6.1 单位根检验 |
4.6.2 滞后阶数确定 |
4.6.3 VAR模型稳定性检验 |
4.6.4 协整检验 |
4.6.5 格兰杰因果关系 |
4.6.6 脉冲响应函数 |
4.6.7 小结 |
4.7 公开市场操作对货币市场利率的传导实证分析 |
4.7.1 利率曲线受公开市场操作影响逻辑 |
4.7.2 单位根检验 |
4.7.3 滞后阶数确定 |
4.7.4 VAR模型稳定性检验 |
4.7.5 格兰杰因果关系 |
4.7.6 脉冲响应函数 |
4.7.7 方差分解 |
4.7.8 小结 |
4.8 货币市场利率向债券收益率传导实证分析 |
4.8.1 单位根检验 |
4.8.2 滞后阶数确定 |
4.8.3 格兰杰因果关系 |
4.8.4 VAR模型稳定性检验 |
4.8.5 脉冲响应函数 |
4.8.6 方差分解 |
4.8.7 小结 |
4.9 实证分析结果总结 |
4.10 实证结果原因分析 |
4.10.1 政策性银行对短期利率的稳定措施 |
4.10.2 长期债券市场微观预期的增强 |
4.10.3 央行对债券市场把控能力的增强 |
第五章 总结和建议 |
5.1 加快利率市场化建设 |
5.2 加强货币政策沟通和透明度 |
5.3 加强债券市场建设 |
5.3.1 取消多头监管,合并债券市场 |
5.3.2 完善国债收益率曲线 |
参考文献 |
附录 方差分解详细结果 |
致谢 |
(9)中国国债对货币供应量的影响研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
1 绪论 |
1.1 研究背景 |
1.1.1 金融经济危机乌云弥漫 |
1.1.2 主权债务危机影响金融体系稳定 |
1.1.3 世界性的通货紧缩和积极财政货币政策 |
1.2 研究意义 |
1.3 研究思路与研究方法 |
1.3.1 相关概念范畴 |
1.3.2 研究思路 |
1.3.3 研究方法 |
1.4 论文结构 |
1.5 主要创新和不足之处 |
1.5.1 主要创新 |
1.5.2 不足之处 |
2 文献综述 |
2.1 货币供应量相关理论研究 |
2.1.1 有关货币需求的理论研究 |
2.1.1.1 货币数量论 |
2.1.1.2 马克思货币需求理论 |
2.1.1.3 凯恩斯货币需求理论 |
2.1.2 有关货币供给的理论研究 |
2.1.2.1 外生货币供给理论 |
2.1.2.2 内生货币供给理论 |
2.2 国债相关理论研究 |
2.2.1 国债功能 |
2.2.2 国债与税收 |
2.2.3 国债的金融效应 |
2.3 国债对货币供应量的影响相关研究 |
2.3.1 国债对货币供应量影响的理论研究 |
2.3.2 国债对货币供应量影响的实证研究 |
3 国债与货币理论模型 |
3.1 理论假设 |
3.2 理论模型及推导 |
3.3 理论模型分析 |
3.3.1 国债与财政货币政策协调分析 |
3.3.2 国债对货币供应量的影响分析 |
3.3.3 国债对储蓄、消费、投资等经济变量的影响分析 |
4 中国国债发展历程及功能定位 |
4.1 中国国债发行、余额及交易情况 |
4.1.1 中国国债发行情况 |
4.1.1.1 中国国债发行的历史 |
4.1.1.2 中国国债发行的现状 |
4.1.1.3 中国国债发行的影响因素 |
4.1.2 中国国债余额变化情况 |
4.1.2.1 中国国债托管余额持续增长 |
4.1.2.2 中国国债占比变化 |
4.1.3 中国国债交易情况 |
4.2 国债的功能 |
4.2.1 弥补政府消费性支出 |
4.2.2 覆盖政府资本性支出 |
4.2.3 调节货币供应量 |
4.2.4 调节市场利率 |
4.3 中国国债对财政运行和金融体系的影响 |
4.3.1 国债对财政运行的影响 |
4.3.1.1 财政收支变化情况 |
4.3.1.2 国债对财政收支的影响 |
4.3.2 国债对金融体系的影响 |
5 中国货币供应量的变化及对经济的影响 |
5.1 中国货币供应量规模 |
5.1.1 中国货币供应量规模变化 |
5.1.2 中国高货币化率的原因 |
5.1.2.1 银行主导型金融体系结构 |
5.1.2.2 低消费高储蓄 |
5.1.2.3 低货币流通速度 |
5.2 中国货币供应量结构 |
5.2.1 中国M2供应量结构 |
5.2.2 中国基础货币供应量结构 |
5.3 货币供应量与经济增长的关系 |
5.4 现行货币供应机制的不足 |
5.4.1 现行货币供应机制 |
5.4.2 货币供应机制的不足 |
6 中国国债对货币供应量影响的实证分析 |
6.1 数据和模型 |
6.1.1 数据 |
6.1.2 模型 |
6.2 国债和货币供应量数量关系及相关性分析 |
6.2.1 国债和货币供应量数量关系 |
6.2.2 国债和货币供应量相关性分析 |
6.3 变量单位根和协整检验 |
6.3.1 变量单位根检验 |
6.3.2 变量协整检验 |
6.3.2.1 以LNM2为应变量的协整检验 |
6.3.2.2 以LNM1为应变量的协整检验 |
6.3.2.3 以m为应变量的协整检验 |
6.4 国债对货币供应量影响的回归分析 |
6.4.1 国债对M2影响的回归分析 |
6.4.2 国债对M1影响的回归分析 |
6.4.3 国债对m影响的回归分析 |
6.4.4 国债对货币供应量影响的实证结论 |
7 国债对货币供应量影响的有关国际经验 |
7.1 美国国债与美元供应量 |
7.1.1 美国国债的变化情况 |
7.1.2 美国货币供应量的变化情况 |
7.1.3 美国国债对货币供应量的影响 |
7.2 日本国债与日元供应量 |
7.2.1 日本国债的变化情况 |
7.2.2 日本货币供应量的变化情况 |
7.2.3 日本国债对货币供应量的影响 |
7.3 欧元区成员国政府债务与货币供应量 |
7.3.1 欧元区成员国政府债务的变化情况 |
7.3.2 欧元区货币供应量的变化情况 |
7.3.3 欧元区成员国政府债务对货币供应量的影响 |
7.4 国际经验对中国的启示 |
7.4.1 国债规模的增加并不会直接导致货币供应量超发 |
7.4.2 国债规模取决于国家信用的强弱 |
7.4.3 货币供应有助于国债规模扩大 |
7.4.4 国债是中央银行货币政策的重要工具 |
8 中国国债规模扩大与货币供应机制完善 |
8.1 国债与货币供应量面板模型 |
8.2 扩大中国国债规模是化解中国难题的必然选择 |
8.2.1 中国的家庭、企业和政府债务水平 |
8.2.2 去杠杆与债务通缩 |
8.2.3 政府加杠杆 |
8.3 中国国债规模扩大有助于货币供应机制完善 |
8.4 中国国债规模增长的空间测算 |
8.4.1 根据国债与GDP之比国际经验测算 |
8.4.2 根据国债与M2之比国际经验测算 |
8.4.3 根据国债利息支付占财政收入之比国际经验测算 |
8.4.4 根据政府投资规模测算 |
9 发挥国债在财政货币政策协调中的作用 |
9.1 现有财政货币政策协调中存在的问题 |
9.1.1 我国财政货币政策历史回顾 |
9.1.2 我国财政货币政策协调的问题 |
9.2 货币政策应重视呵护国债市场的发展 |
9.3 主动发挥国债作用推进宏观调控体系的完善 |
9.3.1 国债发行作为调节货币供应量的可选方式 |
9.3.2 存量国债作为公开市场操作的主要金融工具 |
9.3.3 充分发挥国债调控市场利率的作用 |
10 研究结论及政策建议 |
10.1 研究结论 |
10.1.1 国债并不是货币供应量增长的主要原因 |
10.1.2 中国国债对货币供应量的影响甚微 |
10.1.3 中国国债规模与经济发展程度不相匹配 |
10.1.4 中国国债发展不足是财政货币政策缺乏协调的重要原因 |
10.2 政策建议 |
10.2.1 扩大国债发行规模,全面推进减税降费 |
10.2.2 培育完善的国债流通市场,提高国债流动性 |
10.2.3 重视财政货币政策协调,发挥国债的桥梁作用 |
10.2.4 推进我国国债国际化,助推人民币国际化 |
10.2.5 修订完善相关法律法规,明确国债功能定位 |
参考文献 |
后记 |
四、2003年国债发行规模研究(论文参考文献)
- [1]境外投资者对中国债券市场的影响研究[D]. 龙红亮. 中国社会科学院研究生院, 2020(12)
- [2]我国宏观调控中财政政策与货币政策协调配合研究[D]. 龙小燕. 中国财政科学研究院, 2019(01)
- [3]基于持有者有效需求视角的国债发行空间研究[D]. 张雄刚. 西北师范大学, 2019(06)
- [4]基于利率双轨制的我国银行业利率定价影响因素研究[D]. 隋洋. 西南财经大学, 2019(12)
- [5]基于居民需求视角的国债发行空间研究[J]. 崔治文,张雄刚. 财政监督, 2018(05)
- [6]中国国债市场效率研究[D]. 刘爽. 中国财政科学研究院, 2017(01)
- [7]中国企业债信用利差阶段性影响因素研究[D]. 刘月. 上海交通大学, 2017(08)
- [8]我国货币政策对债券收益率的影响 ——基于“钱荒”前后的比较[D]. 陆禹坤. 上海交通大学, 2017(08)
- [9]中国国债对货币供应量的影响研究[D]. 王林元. 中国财政科学研究院, 2016(03)
- [10]化解当前中国各类金融债务风险的政策与措施[A]. 张平. 中国经济改革研究基金会2015年研究课题汇编, 2016
标签:国债发行论文; 利率市场化论文; 货币供应量论文; 货币政策论文; 中国的银行间债券市场论文;